Kaj je širjenje najhujšega?
Spread-to-najslabši (STW) je razlika med donosnim do najslabšim (YTW) obveznice in donosom do najslabšega vrednostnega papirja ameriške zakladnice s podobnim trajanjem. Razpon med najhujšimi bodisi donosnost do vstopa bodisi donosnost do zrelosti, kar koli je nižje. Razpon je izražen v "bazičnih točkah" (bps).
Ključni odvzemi
- Spread-to-najslabši je donos-do-najslabši obveznice manj donos-do-najslabši podobnega trajanja. Donos do najslabšega je nižji donos do vpogleda in donosnost do zapadlosti, kar je najnižji donos, ki ga lahko prejme vlagatelj. Donos do najslabšega je običajno pomemben, če ima obveznica funkcije, ki jih je mogoče poklicati - klicanje obveznice prinaša nižji donos kot zadrževanje do zapadlosti.
Razumevanje širjenja do najhujšega
Spread-to-Worst uporablja donos do najslabšega, kar je najnižji potencialni donos, ki ga je mogoče prejeti na obveznico, ne da bi bil izdajatelj dejansko neplačan. Če se obveznica lahko kliče, vlagatelj tvega nižji donos iz obveznice. To je zato, ker bi moral vlagatelj v obveznice v naložbah v nižje obrestne mere investirati v manj donosne vrednostne papirje s fiksnim donosom. Korporativne in komunalne obveznice imajo običajno določbe o razpisu.
YTW obveznice se izračuna na vse možne datume vpoklica pred zapadlostjo. Predvideva se, da se predplačilo zgodi, če ima obveznica možnost klica in izdajatelj lahko ponovno izda po nižji kuponski stopnji. YTW je nižji od donosa do zapadlosti ali donosa na vpoklic. Donos na klic je letna stopnja donosa, če izdajatelj unovči obveznico na naslednji datum klica. YTW premium obveznice je enakovreden YTC, ker ga bo izdajatelj obveznic verjetno poklical. Trgovanje z obveznicami po premiji pomeni, da je stopnja kupona nad tržnim donosom.
Posebna vprašanja
Donos do najslabšega je nižji od donosa za vpoklic in donosnosti do zapadlosti. Ugotovitev, katera je nižja, lahko hitro izvedete z razumevanjem nekaterih nasvetov. Prvič, če je obveznica klicna, potem bo obstajal YTC. Če ne, je YTM najnižji izkoristek defakta in bo uporabljen za širjenje do najslabšega. Če pa je obveznica klicna in se trguje po nominalni vrednosti s premijo, bo YTC nižji od YTM.
Klicne obveznice se najverjetneje kličejo, ko so obrestne mere nizke. Donosnost obveznic, ki jih je mogoče klicati, je običajno višja zaradi tveganja, da bodo morali vlagatelji naložbe vložiti po nižji obrestni meri, znani tudi kot tveganje ponovnega investiranja.
Primer širjenja do najhujšega
Recimo, da se obveznostna donosna obveznica izda z 10-letno zapadlostjo in 5-letno zaščito pred nepoklicnim zavarovanjem (tj. Izdajatelj v petih letih ne sme unovčiti obveznice). Po treh letih so obrestne mere nižje, kar pomeni, da lahko izdajatelj izplača obveznico, da se refinancira po nižji kuponski obrestni meri.
Obveznica, ki jo ima investitor, zdaj trguje s premijo. YTC se primerja z donosom dvoletne zakladnice - 5 let zaščite pred klicem minus 3 leta, ki so se iztekla. Razlika je v razponu do najslabšega, izraženega v bazičnih točkah.
