Kazalo
- Določena donosnost zaposlenega kapitala
- Kaj pravi ROCE?
- ROCE in stroški izposojanja
- Analiza ROCE: smernice
- ROCE: Posebna vprašanja
- Slabosti analize ROCE
- Spodnja črta
Zamislite donosnost uporabljenega kapitala (ROCE) kot finančni količnik Clark Kent. ROCE je dober način za merjenje celotne uspešnosti podjetja. ROCE lahko v enem od več različnih razmerij donosnosti, ki kažejo, kako podjetja učinkovito uporabljajo svoj kapital s preučitvijo čistega dobička, ki ga dobi v primerjavi s kapitalom, ki ga uporablja.
Večina vlagateljev ne gleda več na ROCE podjetja, vendar pametni vlagatelji vedo, da ima ROCE podobno kot Kentov alter ego veliko mišic. ROCE lahko pomaga vlagateljem videti z napovedmi rasti, pogosto pa lahko služi kot zanesljivo merilo uspešnosti podjetja. Razmerje je lahko superheroj, ko gre za izračun učinkovitosti in donosnosti kapitalskih naložb podjetja.
Določena donosnost zaposlenega kapitala (ROCE)
Preprosto povedano, ROCE odraža sposobnost podjetja, da dobi donosnost celotnega kapitala, ki ga uporablja. ROCE se izračuna tako, da se določi, kolikšen odstotek uporabljenega kapitala podjetja je ustvarilo v dobičku pred obdavčitvijo, pred stroški izposojanja. Razmerje je videti tako:
Сігналы абмеркавання ROCE = kapital zaposlenEBIT
Števec ali donos, ki je običajno izražen kot dobiček pred obrestmi in davki (EBIT), vključuje dobiček pred obdavčitvijo, izjemne postavke, obresti in dividende, ki jih je treba plačati. Te postavke se nahajajo v izkazu poslovnega izida. Imenovalec ali vloženi kapital je vsota vseh navadnih kapitalskih rezerv in prednostnih delnic, vseh dolžniških in finančnih najemnih obveznosti, pa tudi manjšinskih deležev in rezervacij.
Če te številke - EBIT ali uporabljeni kapital - niso na voljo ali jih ni mogoče najti, se ROCE lahko izračuna tudi tako, da se od celotnih sredstev odštejejo tekoče obveznosti. Vse te postavke so tudi v bilanci stanja.
Kaj pravi ROCE?
Za začetek je ROCE koristna meritev za primerjavo relativne donosnosti podjetij. ROCE pa je tudi vrsta merila učinkovitosti - ne meri le dobičkonosnosti, kot to določa stopnja dobička. ROCE meri dobičkonosnost po faktoringu zneska uporabljenega kapitala. Ta metrika je postala zelo priljubljena v naftnem in plinskem sektorju kot način ocenjevanja dobičkonosnosti podjetja. Uporablja se lahko tudi z drugimi metodami, na primer z donosnostjo kapitala (ROE). Ne sme se uporabljati za podjetja, ki imajo veliko denarnih rezerv, ki ostanejo neizkoriščene.
Da bi razumeli pomen faktoringa zaposlenega kapitala, si oglejmo primer. Recimo, da družba A s prodajo v vrednosti 1.000 USD ustvari dobiček v višini 100 USD. Podjetje B ustvari 150 USD na 1.000 USD prodaje. Glede čiste dobičkonosnosti je B, ki ima 15-odstotno stopnjo dobička, daleč pred A, ki ima 10-odstotno maržo. Recimo, da A zaposluje 500 dolarjev kapitala, B pa 1.000 dolarjev. Družba A ima 20% ROCE, B pa ROCE le 15%.
Meritve ROCE nam kažejo, da družba A bolje izkorišča svoj kapital. Z drugimi besedami, lahko z vsakim dolarjem kapitala, ki ga zaposli, iztisne več zaslužka.
Visoka vrednost ROCE kaže, da se lahko večji del dobička vloži nazaj v družbo v korist delničarjev. Reinvestirani kapital se ponovno zaposli z višjo stopnjo donosa, kar pomaga ustvariti večjo rast dobička na delnico. Zato je visok ROCE znak uspešnega podjetja za rast.
ROCE in stroški izposojanja
ROCE podjetja je treba vedno primerjati s trenutnimi stroški najema. Če vlagatelj v banko za eno leto vloži 10.000 ameriških dolarjev s stabilnimi 1, 7-odstotnimi obrestmi, prejetih obresti od 170 dolarjev predstavlja donosnost kapitala. Za utemeljitev vlaganja 10.000 ameriških dolarjev v podjetje mora investitor pričakovati, da bo donosnost bistveno višja od 1, 7%.
Za višji donos mora javno podjetje zbrati več denarja na stroškovno učinkovit način, zaradi česar lahko opazi zvišanje cen delnic - ROCE meri sposobnost podjetja za to. Trdnih meril ni, a kot splošno pravilo naj bi ROCE znašale vsaj podvojene obrestne mere. Donos, ki je nižji od tega, nakazuje, da podjetje slabo izkorišča svoje kapitalske vire.
Analiza ROCE: smernice
Doslednost je ključni dejavnik uspešnosti. Z drugimi besedami, vlagatelji bi se morali upirati naložbam na podlagi le enoletnega donosa zaposlenega kapitala. Oglejte si, kako se ROCE obnaša v več letih in natančno sledite trendu.
Podjetje, ki zasluži večji donos vsakega dolarja, vloženega v poslovno leto iz leta v leto, bo moralo imeti višjo tržno vrednotenje od podjetja, ki izgoreva kapital za ustvarjanje dobička. Bodite pozorni na nenadne spremembe - upad ROCE bi lahko signaliziral izgubo konkurenčne prednosti.
Ker ROCE meri dobičkonosnost v zvezi z vloženim kapitalom, je ROCE pomemben za kapitalsko intenzivna podjetja ali podjetja, ki potrebujejo velike vnaprejšnje naložbe, da začnejo proizvajati blago. Primeri kapitalsko intenzivnih podjetij so podjetja v telekomunikacijah, elektroenergetskih storitvah, težki industriji in celo prehrambenih storitvah. ROCE se je izkazal kot nesporno merilo dobičkonosnosti za naftne in plinske družbe, ki delujejo tudi v kapitalno intenzivni panogi. Med ROCE in uspešnostjo te cene delnic naftne družbe je pogosto močna korelacija.
ROCE: Posebna vprašanja
Čeprav je ROCE dobro merilo dobičkonosnosti, podjetjem, ki imajo velike denarne rezerve, morda ne bo natančno odraz uspešnosti. Te rezerve bi lahko bile sredstva, pridobljena iz nedavne izdaje lastniškega kapitala. Denarne rezerve se štejejo kot del vloženega kapitala, čeprav te rezerve morda še niso zaposlene. Tako vključitev denarnih rezerv dejansko lahko pretirano poveča kapital in zmanjša ROCE.
Razmislite o podjetju, ki je dobiček v višini 15 USD ustvarilo na 100 dolarjev vloženega kapitala - ali 15% ROCE. Recimo od 100 dolarjev vloženega kapitala, recimo 40 dolarjev, je bil denar, ki ga je pred kratkim zbral in še ni naložil v posle. Če zanemarimo to latentno denar v roki, kapital dejansko znaša približno 60 dolarjev. ROCE podjetja je torej precej bolj impresivnih 25%.
Poleg tega lahko ROCE podceni količino uporabljenega kapitala. Konzervativizem narekuje, da se neopredmetena sredstva - kot so blagovne znamke, blagovne znamke ter raziskave in razvoj - ne štejejo med del kapitala. Neopredmetenih elementov je težko zanesljivo oceniti, zato jih izpustimo. Kljub temu še vedno predstavljajo zaposleni kapital.
Slabosti analize ROCE
Čeprav je to lahko dobro merilo dobičkonosnosti, obstaja več različnih razlogov, zakaj vlagatelji morda ne bodo želeli uporabiti ROCE kot načina vodenja svojih naložbenih odločitev.
Najprej številke, ki se uporabljajo za izračun ROCE, izvirajo iz bilance stanja, ki je niz preteklih podatkov. Torej ne zagotavlja nujno natančne slike, usmerjene v prihodnost. Drugič, ta metoda se pogosto osredotoča na dosežke, ki se zgodijo kratkoročno, zato morda ni dobro merilo za dolgoročnejše uspehe podjetja. Nazadnje ROCE ni mogoče prilagoditi, da bi upošteval različne dejavnike tveganja iz različnih naložb, ki jih je podjetje izvedlo.
Spodnja črta
Kot vse meritve uspešnosti ima tudi ROCE svoje težave in omejitve, vendar je močno orodje, ki si zasluži pozornost. Zamislite si to kot orodje za odkrivanje podjetij, ki lahko prinesejo velik donos iz kapitala, ki ga vložijo v svoja podjetja. ROCE je še posebej pomemben za kapitalsko intenzivna podjetja. Najboljši izvajalci so podjetja, ki v nekaj letih zagotavljajo nadpovprečne donose in ROCE vam lahko pomaga, da jih opazite.
