Kaj je negativna konveksnost?
Negativna konveksnost obstaja, ko je oblika krivulje donosnosti obveznice konkavna. Konveksnost obveznice je hitrost spreminjanja njenega trajanja in se meri kot drugi derivat cene obveznice glede na njen donos. Večina hipotekarnih obveznic je negativno konveksna in klicne obveznice imajo navadno negativno konveksnost pri manjših donosnostih.
Pojasnjena negativna konveksnost
Ko se obrestne mere znižajo, se cena obveznice običajno poveča. Za obveznice z negativno konveksnostjo se cene znižujejo, ko obrestne mere padajo. Na primer, če se obrestne mere znižujejo, se s spodbudnimi obveznicami izdajatelj, da bo obveznico vpoklical v višini, poveča; zato se njegova cena ne bo dvignila tako hitro kot cena obveznice, ki je ni mogoče klicati. Cena obveznice, na katero se lahko kliče, lahko dejansko pade, saj se verjetnost, da bo obveznica imenovana, poveča. Zato je oblika krivulje cene obveznice, ki jo je mogoče poklicati, glede na donos, konkavna ali negativno konveksna.
Primer izračuna konveksnosti
Ker je trajanje nepopolne ocene cen, vlagatelji, analitiki in trgovci izračunajo izraženost obveznic. To pomaga povečati natančnost napovedi gibanja cen.
Medtem ko je natančna formula za konveksnost precej zapletena, je mogoče najti približek konveksnosti po naslednji poenostavljeni formuli:
Približek konveksnosti = (P (+) + P (-) - 2 x P (0)) / (2 x P (0) x dy ^ 2)
Kje:
P (+) = cena obveznice, ko se obrestna mera zniža
P (-) = cena obveznice, ko se obrestna mera poveča
P (0) = cena obveznice
dy = sprememba obrestne mere v decimalni obliki
Na primer, predpostavimo, da je obveznica trenutno ceno 1.000 USD. Če se obrestne mere znižajo za 1%, je nova cena obveznice 1.035 USD. Če se obrestne mere zvišajo za 1%, je nova cena obveznice 970 dolarjev. Približna konveksnost bi bila:
Približek konveksnosti = (1.035 $ + 970 - 2 x 1.000 $) / (2 x 1.000 $ x 0.01 ^ 2) = $ 5 / $ 0.2 = 25
Pri uporabi tega za oceno cene obveznice z uporabo trajanja je treba uporabiti prilagoditev konveksnosti. Formula prilagoditve konveksnosti je:
Prilagoditev konveksnosti = konveksnost x 100 x (dy) ^ 2
V tem primeru bi prilagoditev konveksnosti bila:
Prilagoditev konveksnosti = 25 x 100 x (0, 01) ^ 2 = 0, 25
Nazadnje, vlagatelj lahko s trajanjem in konveksnostjo pridobi oceno cene obveznice za določeno spremembo obrestnih mer, uporabi naslednjo formulo:
Sprememba cene obveznic = trajanje x sprememba donosa + prilagoditev konveksnosti
