Za vsakogar, ki je v soboto kdaj potisnil velikansko nakupovalno košarico skozi množico kupcev Costco, je videti, da poslovanje v skladišču za članske člane cveti. Toda kako zdrava je družba Costco Wholesale Corp. (COST) v resnici? Eden od načinov za oceno zdravja podjetja je s pregledom njegove bilance stanja. (Glej tudi branje bilance stanja.)
V računovodskih izkazih družbe ima bilance stanja en glavni namen - prikazati sredstva in obveznosti družbe. Čeprav je namen preprost, kako podjetje našteje vsako postavko vrstic, ni povsem preprosto. Močna bilanca stanja lahko podjetje loči in poveča zaupanje vlagateljev s stalno in trajnostno rastjo. Costco je podjetje v vrednosti 100 milijard dolarjev, njegovi osnovni konkurenti pa so velike prodajalne, kot so Wal-Mart Stores Inc (WMT) in Target Corp (TGT). Naj se najprej ozremo v bilanci stanja Costco za leti 2013 in 2014 in si oglejmo, kako analizirati njeno vrednost. Potem lahko vidimo, kako se to primerja z njegovimi podatki za leto 2017 (glejte tudi Costco, Target ali Walmart: Katera je najboljša ponudba?)
Kaj je v bilanci stanja?
Bilanca stanja prikazuje povzetek, kako podjetje gleda na posamezno točko - torej na koncu poročevalnega obdobja. Za Costco je to 31. avgusta vsako leto. Bilanca stanja je sestavljena iz treh sklopov: sredstva, obveznosti in kapital. Vsak razdelek ima različne postavke vrstic, ki, ko se seštevajo, zagotavljajo skupno vrednost za ta odsek. Nadaljnja razčlenitev vsaka postavka je sestavljena iz različnih vnosov, ki niso navedeni v bilanci stanja. Ti podatki so na voljo v sprotnih opombah in razpravi o upravljanju poročila.
Začnimo z ogledom obratnih sredstev v bilanci stanja Costco. Kratkoročna sredstva odražajo kratkoročno likvidnost podjetja ali koliko denarja lahko Costco pridobi v letu. Tekoče obveznosti je mogoče primerjati z računi, ki bodo plačani v letu. Obratna sredstva in obveznosti lahko skupaj narišejo, kako finančno se zdi podjetje v tekočem letu. Toda za resnično razumevanje teh vrednosti in preverjanje, ali je trend pozitiven ali negativen, je potrebno izračunati finančna razmerja in jih primerjati z deleži v prejšnjem letu.
Likvidnostni količniki
Zgornja tabela prikazuje tri količnika likvidnosti: trenutno razmerje, hitro razmerje in denarno razmerje. Kažejo, da Costco s svojimi obratnimi sredstvi močno pokriva tekoče obveznosti. Poleg tega se je pokritost izboljšala od leta 2013 do 2014. Gre za pozitiven trend. Še posebej močno je trenutno razmerje. Trenutno razmerje nad 1, 0 kaže, da je podjetje sposobno v kratkem roku plačati svoje obveznosti. Costco kaže trenutno razmerje 1, 22 v letu 2014 (v primerjavi z 1, 19 v letu 2013). Za proračunsko leto (FY) 2017 je imel Costco trenutno razmerje 0, 99, hitro razmerje 0, 41 in denarno razmerje 0, 33; kar kaže, da se je v povprečju Costcova likvidnostna likvidnost nekoliko poslabšala od začetka leta 2010.
Bilanca stanja lahko tudi pokaže, kako dobro Costco pretvori zaloge ali pobere svoje terjatve.
Koeficienti aktivnosti
Koeficienti aktivnosti kažejo, da je Costco izboljšal čas izterjave v letu 2014. V letu 2013 je povprečno število dni zapadlih terjatev znašalo 3, 9. V letu 2014 se je povprečno obdobje zbiranja izboljšalo za 0, 1 dni na 3, 8. Vendar pa je Costco leta 2014 začel zaloge voditi nekoliko dlje - povprečno število dni na zalogi se je z 29, 8 dni povečalo na 30, 3 dni. Naslednji negativni trend (čeprav je razlika tako majhna, da je skoraj zanemarljiva) je, da se je Costcovo povprečno število dni za neporavnane obveznosti nekoliko povečalo (za 0, 2 dni). To kaže, da je podjetje v letu 2014 počasneje plačevalo lastne račune.
Za poslovno leto 2017 je bil promet s terjatvami 88, 1x, povprečno obdobje izterjave 4 dni, promet z zalogami 11, 4x, povprečni dnevi na zalogi 32, promet z obveznostmi 11, 6x, povprečne dnevne obveznosti pa 31. V celoti ti podatki tudi kažejo da se je finančno stanje Costca nekoliko poslabšalo kot pred nekaj leti.
Koeficienti učinkovitosti delovanja
Koeficienti učinkovitosti delovanja opisujejo, kako uspešno Costco vodi svoje poslovanje. Z drugimi besedami, ta razmerja kažejo, kako učinkovito Costco s sredstvi ali lastniškim kapitalom uporablja za ustvarjanje prihodka. Costco je vsako leto več kot leto uporabljal svoje premoženje za prodajo. Njen kapitalski prihodek od leta 2013 do 2014 kaže lep dvig od 8, 9 do 9, 6. To kaže, da Costco ustvarja več prodaje na dolar kapitala, kar je dober znak.
Za poslovno leto 2017 je bil skupni promet premoženja 3, 5x, popravek sredstev 6, 9x, promet z lastniškim kapitalom pa 11, 7x, kar kaže na mešane signale glede na položaj 2014.
Koeficienti finančnega tveganja
Koeficienti finančnega tveganja kažejo, da ima Costco nizek dolg do kapitala in dolg do lastniškega kapitala ter pozitiven trend. Prav tako kaže, da je denarni tok iz operativnega dolga visok in se izboljšuje, kar je še en pozitiven trend. Koeficient finančnega vzvoda kaže, da za vsaka 2, 81 dolarja sredstev obstaja 1, 00 USD lastniškega kapitala (in 1, 81 dolarja dolga za financiranje preostalega dela). Čeprav je to veliko, ni težavno. Če pa bo to razmerje višje, lahko Costco plati povečane stroške obresti nevzdržno. Na splošno lastniško financiranje ni cenejše od dolga. V trenutnem okolju z nizkimi obrestnimi merami bi bilo morda smiselno uporabiti več dolga.
Za poslovno leto 2017 je Costcov dolg do kapitala znašal 0, 38, dolg do lastniškega kapitala 0, 62.
Donosnost naložb
Koeficienti donosnosti naložb so za Costco močni in kažejo stalen trend. V razmerju imajo ta razmerja zelo malo pomena. Vendar je treba sčasoma trend analizirati na spremembe. Poleg tega so razmerja zelo specifična za panogo in jih je treba primerjati s konkurenti. Na podlagi podatkov iz Yahoo! Finance, Costcova razmerja donosnosti so v skladu z boljšimi od razmerij vrstnikov Wal-Mart in Target. Potrebno je analizirati donosnost sredstev in donosnost kapitala, saj donosnost sredstev zanemarja strukturo kapitala (dolg v primerjavi z lastniškim kapitalom). To je pomembno, ker Costco lahko dobi visoko donosnost svojih sredstev, če pa se na primer sredstva 100% financirajo z lastniškim kapitalom ali dolgom, se donosnost delničarjev lahko močno razlikuje.
Za poslovno leto 2017 je Coecov ROE znašal približno 25%.
Povzetek rezultatov
Costco ima zadostno likvidnost, zlasti kratkoročno, vendar so njegova gibanja zalog in obveznosti med 2013 in 2014 nekoliko negativna. Vlagatelji in analitiki bi morali biti pozorni na to. Trend uspešnosti poslovanja podjetja je dosleden in močan, zlasti njegov kapitalski promet. Koeficienti finančnega tveganja Costco kažejo, da ob koncu proračunskega leta 2014 ni bil v tveganem položaju, trend pa je pozitiven. Nenazadnje so tudi njegovi količniki donosa boljši od vrstnikov in dosledni. Na splošno se zdi, da je bilance stanja Costco močna in da se giblje v pravi smeri. Med leti in 2017 se zdi, da finančni podatki podjetja kažejo rahlo poslabšanje kakovosti, vendar je to lahko posledica več dejavnikov, vključno z rastjo poslovanja in zvišanjem cene delnic.
