Varovanje denarnega trga je tehnika za varovanje pred tečajnimi tveganji z uporabo denarnega trga, finančnega trga, na katerem se trguje z visoko likvidnimi in kratkoročnimi instrumenti, kot so zakladne menice, bančniški akreditivi in komercialni papir.
Ker obstajajo številni načini, kot so valutni terminski termini, terminske pogodbe in možnosti za varovanje pred tečajnimi tveganji, varovanje denarnega trga morda ni najbolj stroškovno najučinkovitejši ali primeren način, da velike korporacije in institucije zaščitijo pred takšnim tveganjem. Za vlagatelje na drobno ali mala podjetja, ki želijo varovati valutno tveganje, je varovanje denarnega trga eden od načinov za zaščito pred nihanji valut, ne da bi uporabljali terminski trg ali sklenili terminsko pogodbo.
Posredujte menjalni tečaj
Začnimo s pregledom nekaterih osnovnih pojmov v zvezi s terminskimi tečaji, saj je to bistveno za razumevanje pretresov varovanja denarnega trga.
Terminski devizni tečaj je zgolj spot (referenčni) tečaj, prilagojen za razlike obrestnih mer. Načelo paritete pokritih obrestnih mer drži, da morajo terminske tečaje vključevati razliko obrestnih mer med osnovnimi državami valutnega para, sicer bi obstajala možnost arbitraže.
Na primer, predpostavimo, da ameriške banke ponujajo enoletno obrestno mero za 1, 5% vloge v ameriških dolarjih, kanadske banke pa 2, 5% obrestno mero za vloge v kanadskih dolarjih. Čeprav bodo ameriški vlagatelji morda mamljivi, da bi svoj denar pretvorili v kanadski dolar in ta sredstva postavili v depozite CAD zaradi višjih obrestnih mer za depozite, se očitno soočajo z valutnim tveganjem. Če želijo to valutno tveganje zavarovati na terminskem trgu z nakupom ameriških dolarjev za eno leto naprej, kritje paritetne obrestne mere določa, da bi bili stroški takega varovanja enaki 1-odstotni razliki v obrestnih merah med ZDA in Kanado.
Ta primer lahko vzamemo še korak dlje, če izračunamo enoletni terminski tečaj tega valutnega para. Če je trenutni devizni tečaj (spot) 1 USD = 1, 10 USD, potem bi na podlagi paritete pokrite obrestne mere 1 USD, položeni na depozit v višini 1, 5%, po enem letu moral biti enak 1, 10 USD pri 2, 5%. Tako bi bilo prikazano kot:
1 USD (1 + 0, 015) = 1, 10 C (1 + 0, 025) ali 1, 015 USD = 1, 1755 C
In enoletna terminska stopnja je torej:
1 USD = 1.1275 C ÷ 1.015 = C 1.110837 C
Upoštevajte, da valuta z nižjo obrestno mero vedno trguje s terminsko premijo v valuto z višjo obrestno mero. V tem primeru ameriški dolar (valuta nižje obrestne mere) trguje s terminsko premijo kanadski dolar (višja valuta obrestne mere), kar pomeni, da vsak ameriški dolar na leto pridobi več kanadskih dolarjev (natančneje 1.110837) od zdaj v primerjavi s stopnjo spota 1, 10.
Varovanje denarnega trga
Varovanje denarnega trga deluje na podoben način kot terminska menjava, vendar z nekaj spremembami, kot kažejo primeri v naslednjem razdelku.
Tečajno tveganje lahko nastane zaradi izpostavljenosti transakcijam (tj. Zaradi pričakovanih terjatev ali zapadlih plačil v tuji valuti) ali zaradi tečajne izpostavljenosti, ki nastane, ker so sredstva ali obveznosti denominirane v tuji valuti. Izpostavljenost prevajanju je veliko večje vprašanje za velike korporacije, kot je za mala podjetja in male vlagatelje. Zaščita pred denarnim trgom ni najboljši način za zaščito pred izpostavljenostjo do prevajanja - ker je postavitev zahtevnejša od uporabe neposredne naprej ali možnosti -, vendar jo je mogoče učinkovito uporabiti za varovanje pred izpostavljenostjo do transakcij.
Če se pričakuje, da bo terjatev v tuji valuti po določenem obdobju zavarovana in valutno tveganje zaščiteno na denarnem trgu, bi to zahtevalo naslednje korake:
- Izposodite tujo valuto v znesku, ki je enak sedanji vrednosti terjatve. Zakaj sedanja vrednost? Ker mora biti posojilo v tuji valuti plus obresti zanj popolnoma enako znesku terjatve. Pretvorite tujo valuto v domačo valuto po promptnem tečaju. Domačo valuto postavite na depozit po prevladujoči obrestni meri. Ko je tuja valuta terjatev pride, odplača posojilo v tuji valuti (od 1. koraka) plus obresti.
Podobno, če je treba plačilo v tuji valuti opraviti po določenem časovnem obdobju, je treba narediti naslednje ukrepe za varovanje valutnega tveganja prek denarnega trga:
- Izposodite domačo valuto v znesku, ki je enak sedanji vrednosti plačila. Domačo valuto pretvorite v tujo valuto po promptnem tečaju. Ta znesek v tuji valuti razvrstite na depozit. Ko zapadli devizni depozit, plačilo opravite.
Upoštevajte, da čeprav lahko podjetje, ki načrtuje varovanje na denarnem trgu, že razpolaga s sredstvi, prikazanimi v 1. koraku zgoraj, in jih morda ne bo treba izposoditi, pri uporabi teh sredstev obstajajo priložnostni stroški. Varovanje denarnega trga upošteva te stroške in s tem omogoča primerjavo med jabolki in jabolki s terminskimi stopnjami, ki so, kot je bilo že omenjeno, osnovane na razlikah obrestnih mer.
Praktični primeri varovanja denarnega trga
Primer 1: Razmislite o majhnem kanadskem podjetju, ki je izvozilo blago kupcu iz ZDA in pričakuje, da bo v enem letu prejelo 50.000 ameriških dolarjev. Kanadski izvršni direktor meni, da je trenutni menjalni tečaj v višini 1, 10 USD C 1, 10 USD kot ugoden in bi ga želel zakleniti, saj meni, da bi kanadski dolar v prihodnjem letu morda cenil (kar bi povzročilo manj kanadskih dolarjev za ameriški dolar izvozni prihodki, ko jih prejmete v enem letu). Kanadsko podjetje se lahko za eno leto zadolži v znesku 1, 75%, za depozite v kanadski dolarji pa lahko prejme 2, 5% letno.
Z vidika kanadskega podjetja je domača valuta kanadski dolar, tuja valuta pa ameriški dolar. Takole je postavljeno varovanje denarnega trga.
- Kanadsko podjetje si sposodi sedanjo vrednost terjatev v ameriškem dolarju (tj. 50.000 ameriških dolarjev, diskontiranih po stopnji zadolževanja v višini 1, 75%) = 50.000 USD / (1.0175) = 49.140, 05 USD. Po enem letu bi znesek posojila, vključno z obrestmi v višini 1, 75%, znašal natanko 50.000 ameriških dolarjev. Znesek 49.104, 15 USD se pretvori v kanadski dolar po izvirni obrestni meri 1, 10, da dobite 54.054, 05 $ C. Znesek kanadskega dolarja je nakazan na 2, 5 %, tako da znesek zapadlosti (po enem letu) = 54.054, 05 x x (1.025) = C 45.405, 41 USD. Ko prejme izvozno plačilo, ga kanadska družba uporablja za poplačilo posojila v ameriškem dolarju v višini 50.000 ameriških dolarjev. Ker je za ta znesek v ameriškem dolarju prejel 55.405, 41 USD, se je efektivno zaklenil v enoletni terminski tečaj = C 55.405, 41 / 50.000 ali 1 USD = 1.108108
Upoštevajte, da bi isti rezultat lahko dosegli, če bi družba uporabila terminski tečaj. Kot je prikazano v prejšnjem razdelku, bi se terminski termin izračunal kot:
1 USD (1 + 0, 0175) = 1, 10 C (1 + 0, 025); ali 1, 0175 USD = 1, 1755 C; ali 1 USD v USD = 1.108108
Zakaj bi kanadsko podjetje uporabljalo varovanje pred denarnim trgom namesto dokončne terminske pogodbe? Možni razlogi bi lahko bili, da je družba premajhna, da bi od svojega bankirja pridobila posojilo za terminsko valuto ali pa morda ni dobila konkurenčnega terminskega termina in se je odločila namesto tega strukturirati varovanje denarnega trga.
Primer 2: Recimo, da živite v ZDA in nameravate v šestih mesecih peljati družino na tisti dolgo pričakovani evropski dopust. Predvidevate, da bodo počitnice stale približno 10.000 EUR in nameravate položiti račun z bonusom za uspešnost, ki ga pričakujete v šestih mesecih. Trenutna promptna tečaj evra znaša 1, 35, vendar vas skrbi, da bi evro lahko v šestih mesecih znašal 1, 40 dolarja ali celo višje, kar bi povečalo stroške vašega dopusta za približno 500 ameriških dolarjev ali 4%.
Zato se odločite za izgradnjo zaščite pred denarnim trgom, kar pomeni, da lahko šest mesecev zadolžujete ameriške dolarje (domačo valuto) po letni stopnji 1, 75% in za šestmesečne vloge v EUR prejemate obresti po letni stopnji 1, 00%. Takole bi izgledalo:
- Izposodite ameriške dolarje v znesku, ki je enak sedanji vrednosti plačila, ali 9.950, 25 EUR (tj. 10.000 EUR /). Upoštevajte, da delimo 1% na 2, da odražajo pol leta ali šest mesecev, kar je obdobje zadolževanja. Pri obrestni meri 1, 35 to ustreza znesku posojila v višini 13.432, 84 USD. Pretvorite ta znesek v evre po promptnem tečaju 1, 35, kar od 1. koraka znaša 9 950, 25 EUR. Na depozit postavite 9 950, 25 EUR po 1% letni obrestni meri za šest mesecev. To bo prineslo točno 10.000 EUR, ko depozit zapade v šestih mesecih, pravočasno za počitnice. Skupni znesek vračila posojila v ZDA, vključno z obrestmi (1, 75% letna obrestna mera za šest mesecev), po šestih mesecih znaša 13, 550.37 USD. Zdaj morate samo upati, da boste za poplačilo posojila prejeli vsaj bonus za izvedbo.
Z uporabo varovanja pred denarnim trgom ste dejansko zaklenili šestmesečno terminsko roko 1, 355037 (tj. 13, 550, 37 USD / 10 000 EUR). Upoštevajte, da bi lahko dosegli enak rezultat, če bi uporabili valuto naprej, ki bi bila izračunana kot:
1 EUR (1 + (0, 01 / 2)) = 1, 35 USD (1 + (0, 0175 / 2)) ali 1, 005 EUR = 1, 3618125 USD ali 1 EUR = 1, 355037 USD.
Vloge za varovanje pred denarnim trgom
- Varovanje denarja se lahko učinkovito uporablja za valute, kjer terminske pogodbe niso na voljo, na primer eksotične valute ali tiste, s katerimi se ne trguje na veliko. Ta tehnika varovanja je primerna tudi za majhna podjetja, ki nimajo dostopa do valutnega terminskega trga kot smo že omenili. Varovanje denarnega trga je še posebej primerno za manjše količine kapitala, kadar nekdo zahteva varovanje pred valuto, vendar ne želi uporabljati terminskih pogodb ali valutnih opcij.
Prednosti in slabosti varovanja denarnega trga
- Varovanje denarnega trga podobno kot terminska pogodba določa tečaj za prihodnjo transakcijo. To je lahko dobro ali slabo, odvisno od nihanja valut do datuma posla. Na primer, v prejšnjem primeru določanja tečaja evra bi se počutili pametno, če bi evro trgoval ob recimo 1, 40 v času počitnic (ker ste zaklenili tečaj 1, 3550), vendar manj, če bi padel na 1, 30. Ščitenje denarnega trga je mogoče prilagoditi natančnim zneskom in datumom. Čeprav je ta stopnja prilagajanja na voljo tudi v valutah za naprej, terminski trg ni dostopen vsem. Varovanje denarnega trga je bolj zapleteno kot navadne valute, saj gre za postopno dekonstrukcijo slednjega. Zato je lahko primeren za varovanje občasnih ali enkratnih transakcij, vendar pa vključuje več različnih korakov, je lahko preveč težaven za pogoste transakcije. Pri izvajanju varovanja pred denarnim trgom lahko obstajajo tudi logistične omejitve. Na primer, ureditev znatnega zneska posojila in dajanje tujih valut na depozit je okorno, dejanske stopnje, uporabljene pri varovanju pred denarnim trgom, pa se lahko znatno razlikujejo od veleprodajnih tečajev, ki se uporabljajo za ceno valut vnaprej.
Spodnja črta
Varovanje denarnega trga je učinkovita alternativa drugim orodjem za varovanje pred tveganjem, kot so terminski termini in terminske pogodbe kot sredstvo za zmanjšanje valutnega tveganja. Nastaviti je tudi razmeroma enostavno, saj je ena od njegovih edinih zahtev bančni računi v nekaj različnih valutah. Vendar je ta tehnika varovanja zaradi številnih korakov težja, njeno učinkovitost pa lahko ovirajo tudi logistične omejitve in dejanske obrestne mere, ki se razlikujejo od institucionalnih stopenj. Zaradi tega je lahko varovanje denarnega trga najbolj primerno za občasne ali enkratne transakcije.
