Večina temeljnih vlagateljev je seznanjen z modelom diskontiranega denarnega toka, v katerem načrtujete vrednost denarnih tokov podjetja v določenem časovnem obdobju (tri do pet let je standardno) in popust na podlagi časovne vrednosti denarja.
Končna vrednost naredi nekaj podobnega, le da se osredotoča na predvidene denarne tokove za vsa leta, ki presegajo mejo modela diskontiranega denarnega toka. Običajno se končna vrednost sredstva doda v prihodnje napovedi denarnega toka in diskontira do današnjega dne. Diskontiranje se izvede, ker se vrednost terminala uporablja za povezavo vrednosti denarja med dvema različnima časovnima točkama.
Čeprav obstaja več formul za končne vrednosti, večina projektnih prihodnjih denarnih tokov - podobno kot analiza diskontiranih denarnih tokov - vrne sedanjo vrednost prihodnjega sredstva. Izjema je pristop večkratnikov.
Metode diskontiranja vrednosti terminala
Predpostavimo, da je vlagatelj uporabil formulo diskontiranega denarnega toka, da bi ugotovil sedanjo vrednost sredstva (ali podjetja) pet let v prihodnost. Isti vlagatelj bi lahko uporabil terminalno vrednost za oceno sedanje vrednosti na podlagi vseh denarnih tokov po petem letu v model diskontiranega denarnega toka.
Ves prihodnji zaslužek je treba diskontirati. Ker ima terminalni denarni tok nedefinirano obzorje, je lahko natančno izračunati, kako načrtovati diskontirani denarni tok.
Obstajajo tri glavne metode za oceno terminalne vrednosti:
1. Likvidacijski model vrednosti
Prvi je znan kot model likvidacijske vrednosti. Ta metoda zahteva določitev moči zaslužka sredstva z ustrezno diskontno stopnjo, nato pa prilagoditev ocenjene vrednosti neporavnanega dolga.
2. Večkratni pristop
Pristop multiple porabi približne prihodke od prodaje podjetja v zadnjem letu modela diskontiranega denarnega toka, nato pa uporabi večkratnik te številke, da doseže končno vrednost. Na primer, podjetje z načrtovano 200 milijonov dolarjev prodaje in večkratnikom 3 bi imelo v končnem letu vrednost 600 milijonov dolarjev. V tej različici ni popustov.
3. Model stabilne rasti
Zadnja metoda je model stabilne rasti. Za razliko od modela likvidacijskih vrednosti stabilna rast ne predvideva, da bo podjetje likvidirano po končnem letu. Namesto tega predvideva, da se denarni tokovi ponovno vlagajo in da lahko podjetje stalno raste v stalni hitrosti.
Diskontna stopnja za ta model je različna, odvisno od tega, ali se uporablja za kapital ali podjetje. Denarni tok lastniškega kapitala se v modelu diskontiranja dividend obravnava kot dividende. Za podjetje je diskontna stopnja bolj podobna diskontiranim denarnim tokom.
Zakaj vrednost terminala za popust?
Večina podjetij ne predvideva, da bodo čez nekaj let ustavila poslovanje. Pričakujejo, da se bo posel nadaljeval večno (ali vsaj zelo dolgo). Končna vrednost je poskus predvideti prihodnjo vrednost podjetja in ga uporabiti za sedanje cene.
To je mogoče le z diskontiranjem prihodnje vrednosti. Vrednost denarja s časom ne ostaja konstantna, zato današnjemu vlagatelju ne prinaša koristi, če bi le pozneje razumel nominalno vrednost podjetja.
