Likvidne nadomestne naložbe (ali likvidni alti) so vzajemni skladi ali skladi, s katerimi se trguje na borzi (ETF), katerih cilj je vlagateljem zagotoviti diverzifikacijo in zaščito navzdol z izpostavljenostjo alternativnim naložbenim strategijam. Prodajno mesto teh izdelkov je, da so tekoči, kar pomeni, da jih je mogoče kupiti in prodati vsak dan, za razliko od tradicionalnih alternativ, ki ponujajo mesečno ali četrtletno likvidnost. Prihajajo z nižjimi minimalnimi naložbami kot običajni hedge sklad, vlagateljem pa ni treba prenesti neto vrednosti ali dohodkovnih zahtev za naložbe.
Kritiki trdijo, da v težjih tržnih pogojih likvidnost tako imenovanih likvidnih altov ne bo zadržala; Večina kapitala, vloženega v likvidne alte, je vstopila na trg med bikovskim trgom po finančni krizi. Kritiki trdijo tudi, da so pristojbine za likvidne alternative previsoke. Za zagovornike pa so tekoče alte dragocena inovacija, saj omogočajo strategije, ki jih uporabljajo hedge skladi, dostopni malim vlagateljem.
Razčlenitev alternativnih tekočin
Tekoči alti se želijo izogniti pomanjkljivostim alternativnih naložb, tako da vlagateljem izpostavijo alternativne naložbe s proizvodi, ki jih je mogoče unovčiti vsak dan, tako kot vzajemni sklad.
Nadomestna naložba je ohlapno opredeljen izraz, ki se načeloma nanaša na skoraj vsako sredstvo, ki ni samo delnica ali obveznica. Primeri vključujejo likovno umetnost, zasebni kapital, izvedene finančne instrumente, blago, nepremičnine, dolge v težavah in hedge sklade. Pomanjkljivost katere koli od teh naložb pa je pomanjkanje likvidnosti. V normalnih tržnih pogojih je 5.000 ameriških dolarjev v podjetju Alphabet Inc. dovolj enostavno, da se v nekaj milisekundah naloži, ne da bi to vplivalo na ceno. Kljub temu, da je trg zasebnega lastniškega kapitala v slabem stanju, bo za prodajo nadomestne naložbe potrebnih precej več časa in truda, zato lahko pride do obdobja zapiranja. Težko je tudi zavzeti majhen položaj v alternativnih naložbah.
Kritika tekočih nadomestkov
Število likvidnih nadomestnih skladov se goji od finančne krize, ki se je začela leta 2007, saj se posamezni vlagatelji in svetovalci vse bolj želijo zaščititi pred tveganjem zmanjšanja z uporabo strategij, podobnih hedge skladom. V raziskavi julija 2015 sta Barron in Morningstar ugotovila, da je 63% svetovalcev v naslednjih petih letih nameravalo nameniti več kot 11% svojih portfeljev likvidnim altam. Od takrat pa na trgu likvidnih altov prihaja do zapiranja in konsolidacije skladov, kar je privedlo do obdobja upočasnjene rasti trga, ki je konec leta 2015 doseglo velikost 192 milijard dolarjev, merjeno s sredstvi. rast na trgu je ostala neskladna, po Strateškem vpogledu pa se je likvidna alt sredstva ob koncu tretjega četrtletja leta 2017 zvišala na 184 milijard dolarjev s 179 milijard dolarjev konec leta 2015.
Kritiki poudarjajo, da likvidni alt skladi v povprečju zaračunavajo višje pristojbine kot drugi vzajemni skladi, ki se aktivno upravljajo. Drugič, polnjenje nelikvidnih sredstev v tekočo embalažo lahko povzroči odziv. Zavarovalni skladi običajno zahtevajo, da se vlagatelji dogovorijo, da bodo sredstva črpali le vsako četrtletje ali leto. Sposobnost trgovanja z likvidnimi alti in njihovo prodajo je prispevala k njihovi priljubljenosti, vendar če upad povzroči zmanjšanje sredstev, bodo ponudniki morda prisiljeni prodati sredstva po močno znižanih cenah, zato lahko vlagatelji trpijo.
Primeri strategij in kategorij tekočih alt
Morningstar je od septembra 2016 opredelil 12 kategorij likvidnih alternativnih strategij. Največ, ki je takrat predstavljalo več kot 80% sredstev, so bile naslednje:
- Lastniški lastniški kapital: skladi, ki se osredotočajo na lastniške vrednostne papirje in izvedene finančne instrumente ter združujejo dolge pozicije s kratkimi stavami, doseženimi z ETF-ji, opcijami ali navadnimi starimi kratkimi delniškimi pozicijami. Stanje kratkih in dolgih pozicij bo odvisno od makro napovedi sklada. Netradicionalna obveznica: Ta sredstva uporabljajo nekonvencionalne pristope k vlaganju v obveznice, pogosto poskušajo doseči donose, ki niso povezani s trgom obveznic. "Neomejena" sredstva vlagajo z veliko mero prožnosti, na primer zasedajo pozicije v visoko donosnem zunanjem dolgu. Tržno nevtralni: skladi, ki si prizadevajo za zmanjšanje sistematičnih tveganj, ki nastanejo zaradi prekomerne izpostavljenosti do določenih sektorjev, držav, valut itd. Namenjeni so temu, da se na teh območjih ujemajo s kratkimi in dolgimi pozicijami ter dosegajo nizko beta. Upravljajoče se terminske pogodbe: Ta sredstva vlagajo predvsem prek izvedenih finančnih instrumentov, vključno s kotirajočimi na borzi, opcijami, zamenjavami in deviznimi pogodbami. Večina uporablja pristope za zagon, medtem ko drugi sledijo povprečni reverziji ali drugim strategijam. Multialternative: Ta sredstva združujejo različne alternativne strategije, kot so zgoraj naštete. Lahko imajo določene dodelitve za določanje strategij ali spreminjanje svojih pristopov, odvisno od gibanja na trgu.
Druge kategorije vključujejo blago na medvedov, več valut, nestanovitnost in blago s finančnim vzvodom (zadnja vključuje samo en sklad). Citi je navedel tri različne vrste struktur vzajemnih skladov, ki jih uvrščamo med likvidne alternative: sklade z enim upraviteljem, več alternative in blaga (ali upravljajo terminske sklade). Goldman Sachs je medtem oblikoval drugačen sklop kategorij, ki so bolj podobne strategijam, ki jih običajno uporabljajo hedge skladi. Goldman je svoje vesolje likvidnih alt skladov razdelil na lastniške dolgoročne / kratke, taktične trgovalne / makro, večstranske, na dogodke usmerjene in relativne vrednosti.
