Globlji pogled na alfo

Ocenjevanje donosa naložbe brez upoštevanja prevzetega tveganja ponuja zelo malo vpogleda v to, kako vrednostni papir ali portfelj je v resnici opravil. Vsak vrednostni papir ima zahtevano donosnost, določeno z modelom določanja cene kapitalskih sredstev (CAPM). Jensen indeks ali alfa je tisto, kar pomaga vlagateljem ugotoviti, koliko se realiziran donos portfelja razlikuje od donosa, ki bi ga moral doseči. Ta članek bo dal globlje razumevanje alfe in njene praktične uporabe.

Alfa določena

Jensenov indeks ali alfa je v določeni meri odvisen od modela določanja cen kapitalskih sredstev ali CAPM. Enačba CAPM se uporablja za določanje zahtevanega donosa naložbe; pogosto se uporablja za oceno doseženih rezultatov za raznolik portfelj. Ker se domneva, da je portfelj, ki se ocenjuje, raznolik portfelj (kar pomeni, da je bilo nesistematično tveganje odpravljeno) in ker je glavni vir tveganja raznovrstnega portfelja tržno tveganje (ali sistematično tveganje), je beta ustrezen ukrep tega tveganja. Alfa se uporablja za določitev, koliko se realizirani donos portfelja razlikuje od zahtevanega donosa, kot ga določi CAPM. Formula alfa je izražena na naslednji način:

α = Rp -

Kje:

Rp = realiziran donos portfelja

Rm = tržni donos

Rf = stopnja brez tveganja

Kaj to meri?

Jensenov indeks meri premije za tveganje v smislu beta (β); zato se domneva, da je portfelj, ki se ocenjuje, dobro raznolik. Jensenov indeks zahteva uporabo različne stopnje brez tveganja za vsak časovni interval, izmerjen v določenem obdobju. Na primer, če upravljavce skladov merite v petletnem obdobju z uporabo letnih intervalov, morate pregledati letne donose sklada, zmanjšane za donose brez tveganj (tj. Blagajniški račun ZDA ali enoletno brezcarinsko sredstvo) za vsako leto in to povežite z letnim donosom tržnega portfelja, zmanjšanim za enako stopnjo brez tveganja.

Ta metoda izračuna je v nasprotju z ukrepi Treynor in Sharpe, saj oba preučujeta povprečni donos za celotno obdobje za vse spremenljivke, ki vključujejo portfelj, tržna in netvegana sredstva.

Alfa je dobro merilo uspešnosti, ki primerja realizirani donos z donosom, ki bi ga moral zaslužiti za znesek tveganja, ki ga nosi vlagatelj. Tehnično gledano je dejavnik, ki predstavlja uspešnost, ki se razlikuje od beta različice portfelja, in predstavlja merilo uspešnosti upravljavca. Na primer, vlagatelj ni dovolj, da bi uspeh ali neuspeh vzajemnega sklada preučil zgolj s pregledom njegovih donosov. Pomembnejše vprašanje je to: ali je bila uspešnost upravitelja zadostna, da upraviči tveganje, ki je bilo sprejeto za donos?

Uporaba rezultatov

Pozitivna alfa kaže, da je upravljavec portfelja opravil bolje, kot je bilo pričakovano, na podlagi tveganja, ki ga je upravljavec prevzel s skladom, merjeno z beta različico sklada. Negativna alfa pomeni, da je poslovodja dejansko naredil slabše, kot bi moral dati zahtevano donosnost portfelja. Rezultati regresije običajno zajemajo obdobje med 36 in 60 meseci.

Indeks Jensen omogoča primerjavo uspešnosti upravljavcev portfelja glede na drugo ali glede na sam trg. Pri uporabi alfe je pomembno primerjati sredstva znotraj istega razreda sredstev. Primerjava sredstev iz enega razreda premoženja (tj. Velika kapica) s skladom iz drugega razreda premoženja (tj. Nastajajočih trgov) je nesmiselna, saj v bistvu primerjate jabolka in pomaranče.

Spodnji grafikon ponuja dober primerjalni primer alfa ali "presežnih donosov". Vlagatelji lahko uporabljajo alfa in beta za presojo uspešnosti upravitelja.

Ime sklada	Razred sredstev	Ticker	Alfa 3 let	Beta 3 let	Skupni donos letno 3 leta	Skupna donosnost na leto 5 let
Sklad za rast ameriških skladov A	Velika rast	AGTHX	-3, 18	-0, 91	12.47	13.93
Zvestoba Rast velikih kapic	Velika rast	FSLGX	0, 69	1.02	4.38	8.45
T. Rowe Zaloga rasti cen	Velika rast	PRGFX	2.98	0, 86	10.28	11.22
Indeks rasti Vanguarda	Velika rast	VIGRX	0, 96	1.05	9.28	9.41