Za varčevalce pri upokojevanju tveganje pomeni več kot to, da vaše naložbe ne dosegajo referenčne vrednosti. Tveganje se v različnih fazah naložbenega procesa kaže različno: nestanovitnost postane tveganje, ko usmerja samozadovoljujoče vedenje. Zmanjšanje hitrosti postane tvegano, kadar se zgodi v življenjski fazi, ko je okrevanje težko ali nemogoče. Dolgoživost postane tvegana, če jo ne upoštevamo v procesu načrtovanja in izdelave portfelja.
To je bistveno drugačen način razmišljanja o tveganju. Harry Markowitz je leta 1991, dobitnik Nobelove nagrade in ekonom moderne teorije portfelja, v reviji Financial Services Review zapisal, da "nekatere ekonomske teorije menijo, da je posameznik nesmrten ali da je smrt Poissonov proces neodvisen od starosti" posameznikov. Za dejansko finančno načrtovanje pa sta staranje in umrljivost pomembna dejstva, ki jih je treba vključiti v model."
Nihče ne živi večno
To je pomembno razlikovanje. Analitiki pri gradnji finančnih modelov lahko domnevajo, da sponzorji in institucije načrtujejo večno. Enakega ne moremo trditi za posameznike. Institucije imajo v bistvu neskončno časovno obdobje in priložnost za širjenje tveganja na veliko populacijo. Posameznik ima samo eno delovno dobo in eno priložnost za varčevanje in vlaganje v pokoj. Zakon velikega števila mu ne bo pomagal, če bo pri načrtovanju storjena napaka. Ko prepoznamo to tveganje, je človek prisiljen ponovno preučiti, kaj predstavlja tveganje za posameznega varčevanja za pokoj ali za odhod v pokoj.
Na začetku akumulacije ali varčevanja posameznik najbolj spominja na institucijo. S 40-50 leti predpostavljene delovne dobe lahko prevzame večja tveganja in odpravi neizogibne nazadovanja na trgu. Glavni izziv je tu nestanovitnost. Volatilnost tukaj deluje kot sredstvo za vedenjsko tveganje prek mehanizmov, kot je poskušanje časa na trgu. Ko trg pade, se investitorji odzovejo tako, da gredo v gotovino in zgrešijo ves ali del naslednjega cikla, kar spodkopava dolgoročne donose.
Z naravo posameznika se narava tveganja preusmeri na tisto, kar lahko štejemo kot absolutno izgubo. Časovno obdobje za kopičenje bogastva posameznika se skrajša in tradicionalne meritve zmogljivosti, kot je enoletni standardni odklon, postanejo manj pomembne. Posameznika, ki se približuje njenemu zadnjem desetletju dela, morda ne bo prav nič skrbelo, če sorazmerno prekaša trg (tj. S&P 500 je padel za 30%, njen portfelj pa le za 15%). Namesto tega ima zdaj le še dovolj časa, da povrne izgube. V tem obdobju je treba portfelj znova sestaviti, da odraža to resničnost.
Končno je na voljo faza „porabe“, v kateri je portfelj pozvan, da zagotovi dohodek in finančno podporo med upokojitvijo. Študije kažejo, da je zmanjšanje denarja v tem obdobju za ljudi največji strah. To tveganje je mogoče preprosto opredeliti kot "dolgoživost".
Zgodovinsko gledano je bil čas, ki ga je posameznik preživel v pokoju, kratek. Deloma zaradi tega je veliko orodij, zgrajenih okoli pokojninskega načrtovanja, zasnovanih na potrebi po zmanjšanju tveganja in povečanju dohodka. To vodi do portfeljev, ki so obvezujoči za obveznice in si prizadevajo za zmanjšanje nestanovitnosti.
V današnjem svetu lahko posameznik v pokoju preživi kar 20 do 30 let, kar je skoraj tretjino življenja. Vendar se v 30 letih lahko marsikaj spremeni, mnogi bodo pričakovali, da bodo preživeli v pokoju. Trgi krožijo navzgor in navzdol. Inflacija zmoti vračanje. Kljub vsemu potreba po rasti nikoli ne izgine v celoti.
Potreba po novem pristopu k načrtovanju
Proces izdelave portfelja mora prepoznati to novo resničnost, kar nakazuje na potrebo po večjem uteževanju lastniškega kapitala kot v preteklosti. Ker pa se bodo ponderji lastniškega kapitala povečevali, se bo verjetno povečala tudi nestanovitnost. To je mogoče rešiti z dvotirnim pristopom - del portfeljskih sredstev, namenjenih ustvarjanju dohodka, in ločenim vložkom, namenjenim za rast. Način sorazmernosti teh razdelitev bi lahko določili številni dejavniki, vključno s starostjo ob upokojitvi, potrebami glede porabe in toleranco do tveganja. Po tem scenariju se delež dohodka porabi navzdol, vendar se sčasoma nadomesti s povečano vrednostjo sklada rasti, kar naj bi pripomoglo k podaljšanju dolgoživosti porabe v pokoju, so pokazale raziskave, ki jih je izvedla Horizon.
Resničnost je, da se je upokojitev spremenila, vendar veliko predpostavk, ki temeljijo na postopku pokojninskega varčevanja, ni. Kot ugotavlja Markowitz, so institucije morda nesmrtne kot praktična zadeva, vendar morajo posamezniki načrtovati nerazumljivo, a končno življenjsko dobo. Dobro je začeti ponovno opredelitev tveganja med fazami kopičenja, zaščite in porabe. (Nadaljujte z branjem: Zakaj stranke odpuščajo finančne svetovalce )
