Kaj je razmerje CAPE?
Koeficient CAPE je merilo vrednotenja, ki uporablja dejanski dobiček na delnico (EPS) v desetletnem obdobju za izravnavo nihanj dobička podjetij, ki se pojavljajo v različnih obdobjih poslovnega cikla. Razmerje CAPE je z akronimom za ciklično prilagojeno razmerje med ceno in prihodkom populariziral profesor z univerze Yale Robert Shiller. Znano je tudi kot razmerje Shiller P / E. P / E razmerje je meritev vrednotenja, ki meri ceno delnice glede na dobiček družbe na delnico. EPS je dobiček podjetja, razdeljen na neporavnane delnice.
Koeficient se običajno uporablja za široke indekse lastniškega kapitala za oceno, ali je trg podcenjen ali podcenjen. Medtem ko je razmerje CAPE priljubljen in široko upoštevan ukrep, je več vodilnih strokovnjakov v industriji postavilo pod vprašaj njegovo uporabnost kot napovedovalec prihodnjih donosov na borzi.
Formula za razmerje CAPE je:
Сігналы абмеркавання Razmerje CAPE = 10-letno povprečje, dobiček, prilagojen inflacijiPodeljena cena
Kaj vam pove razmerje CAPE?
Dobičkonosnost podjetja v veliki meri določa različne vplive gospodarskega cikla. Med ekspanzijami se dobički znatno povečajo, saj potrošniki porabijo več denarja, med recesijami pa potrošniki kupujejo manj, dobiček pada in lahko preraste v izgubo. Medtem ko so nihaji dobička za podjetja v cikličnih sektorjih - na primer surovine in finančne naložbe - veliko večji, kot jih imajo podjetja v obrambnih sektorjih, kot so komunalne storitve in farmacevtska industrija, le malo podjetij lahko ohrani nenehno dobičkonosnost v času globoke recesije.
Ker nestanovitnost dobička na delnico povzroči tudi razmerja med ceno in zaslužkom (P / E), ki se močno odskočijo, sta Benjamin Graham in David Dodd v svoji semeniški knjigi iz leta 1934, Varnostna analiza , priporočila, da bi za preučevanje razmerij vrednotenja morali uporabiti povprečje zaslužka po možnosti sedem ali deset let.
Ključni odvzemi
- Koeficient CAPE se uporablja za analizo dolgoročne finančne uspešnosti podjetja v javni lasti ob upoštevanju vpliva različnih gospodarskih ciklov na dobiček podjetja. Razmerje CAPE je podobno razmerju med ceno in prihodkom in se uporablja za določanje, ali je delnica je v primerjavi z ceno delnice in povprečnim dohodkom, prilagojenim za inflacijo, v desetletnem obdobju upoštevan vpliv ekonomskih vplivov.
Primer razmerja CAPE v uporabi
Ciklično prilagojeno razmerje med ceno in zaslužkom (CAPE) je sprva prišlo v središče pozornosti decembra 1996, potem ko sta Robert Shiller in John Campbell v Federal Reserve predstavila raziskavo, da so predlagane cene delnic naraščale veliko hitreje kot dobički. Pozimi leta 1998 sta Shiller in Campbell objavila svoj prelomni članek "Količniki vrednotenja in dolgoročne napovedi za delniške trge", v katerem so izravnali zaslužek za S&P 500 tako, da so v zadnjih 10 letih vzeli povprečni realni zaslužek in se vrnili nazaj do 1872.
To razmerje je bilo januarja 1997 pri rekordnih 28 letih, edini primer (v tistem času) primerljivo visokega razmerja se je zgodil leta 1929. Shiller in Campbell sta trdila, da je razmerje napovedovalo, da bo realna vrednost trga za 40% nižja v desetih letih, kot je bilo takrat. Ta napoved se je izkazala za izjemno neprijetno, saj je tržni zlom leta 2008 prispeval, da je S&P 500 od oktobra 2007 do marca 2009 padel za 60%.
Koeficient CAPE za S&P 500 je v drugem desetletju tega tisočletja strmo naraščal, ko se je gospodarsko okrevanje v ZDA zbralo, cene delnic pa so dosegle rekordno raven. Koeficient CAPE je od junija 2018 znašal 33, 78 v primerjavi z dolgoletnim povprečjem 16, 80. Dejstvo, da je razmerje že prej preseglo 30 v letih 1929 in 2000, je sprožilo divjo razpravo o tem, ali povišana vrednost razmerja pomeni velik tržni popravek.
Omejitve razmerja SKP
Kritiki razmerja skupne kmetijske politike trdijo, da ni zelo uporaben, saj je sam po sebi za nazaj, ne pa usmerjen v prihodnost. Drugo vprašanje je, da se razmerje opira na dobiček GAAP (splošno sprejeta računovodska načela), ki se je v zadnjih letih močno spremenil.
Junija 2016 je Jeremy Siegel iz šole Wharton objavil članek, v katerem je dejal, da so lahko napovedi prihodnjih donosnosti lastniškega kapitala s količnikom CAPE preveč pesimistične zaradi sprememb v načinu izračunavanja dobička GAAP. Siegel je dejal, da uporaba doslednih podatkov o dohodku, kot so poslovni dohodki ali NIPA (nacionalni dohodek in račun izdelka) dobiček podjetij po obdavčitvi, ne pa dobiček GAAP, izboljšuje sposobnost napovedovanja modela CAPE in napoveduje višji donos ameriškega kapitala.
