V začetku leta 2019 je Federal Reserve napovedal premor v svojem programu povečanja obrestnih mer, s čimer je ponovno aktiviral delniški trg. Zdi se, da denarni trg pričakuje znižanje stopnje zveznih skladov pred letom 2019, kar posledično kaže na to, da je Fed vse bolj zaskrbljen zaradi preprečevanja recesije kot boja proti inflaciji. Deutsche Bank načrtuje, da se bo dohranjena sredstva do leta 2019 končala na 2, 15%, kar pomeni 60-odstotno možnost recesije v naslednjih 12 mesecih, poroča Barron. Stopnja nahranjenih sredstev je bila 20. maja 2019 2, 39-odstotna in v ciljnem razponu od 2, 25% do 2, 50% na zvezno banko Federal Reserve Bank of New York.
"Obnovljene trgovinske napetosti ustvarjajo negativna tveganja, za katera se je pred dvema mesecema štelo, da so zanemarljiva, " ugotavlja Deutsche Bank. Medtem drugi opazovalci vidijo povečano recesijsko tveganje. Na primer, pariško podjetje za investicijsko bančništvo Societe Generale opozarja na negativne signale iz dveh kazalcev, za katere meni, da imajo v preteklosti odlične napovedne izkušnje, krivuljo donosnosti in lastno merilo. Spodnja tabela povzema ključne ugotovitve Deutsche Bank.
Kazalniki povečanega recesijskega tveganja
- Zdaj se zdi, da se Fed bolj ukvarja z recesijo kot z inflacijo. Denarni trg predvideva znižanje zvezne stopnje sredstev v letu 2019, kar pomeni 60-odstotno recesijo, ki se bo začela v naslednjih 12 mesecih. Dolgoročnejši donosi pomenijo 28% recesije v naslednjih 12 mesecih
Pomen za vlagatelje
"Ne spodbujajo nas trenutni trendi in razmere, zlasti prenovljeni presežek optimizma in raztegnjene ocene, " so v nedavnem poročilu zapisali strategi iz Ned Davis Research, ki jih navaja Barronova. Pravijo, da mora biti mišljenje vlagateljev v „ekstremnem načinu pesimizma“, da bo trg trden, in da bo izid trgovinskih pogajanj med ZDA in Kitajsko ključen. Indeks S&P 500 (SPX) se je 21. maja 2019 zaključil ob 2, 86, 36, kar je 3, 0% pod rekordno vrednostjo, ki je bila 1. maja dosežena v trgovanju znotraj dneva.
David Rosenberg, glavni ekonomist in strateg pri podjetju za upravljanje bogastva s sedežem v Torontu, Gluskin Sheff, je prepričan, da so pretekli pohodi obrestnih mer Fed že skoraj zagotovo postali recesija in da je zdaj že prepozno, da bi s povratnim tečajem preprečili upad gospodarstva, Notranja poročila. Njegove raziskave kažejo, da se je 10 od 13 prejšnjih ciklov povečanja stopnje s strani Feda, oziroma 77% od leta 1950 do 2006, končalo z recesijo. Trenutni cikel se je začel decembra 2015.
Nižje obrestne mere na splošno pomenijo višje cene delnic, vse ostale so enake. Vendar pa recesije pogosto sprožijo medvedje trge. Kot rezultat, ko so nižje obrestne mere posledica naraščajočih recesijskih pritiskov, so lahko medvedji signal za zaloge.
Zagotovo je strokovno mnenje o verjetnosti prihajajoče recesije v ZDA ostro razdeljeno. Med vidnimi opazovalci, ki v bližnji prihodnosti ne vidijo recesijske nevarnosti, sta tudi Tobias Levkovič, glavni ameriški kapitalski strateg pri Citigroupu, in legendarni vodja naložb Bill Miller.
Pogled naprej
Rosenberg predlaga, da vlagatelji pozorno spremljajo obrestne mere, zlasti ker je bila od leta 1950 naprej vsaka ameriška recesija obrnjena krivulja donosa, v kateri so kratkoročne stopnje višje od dolgoročnih, vendar ni vsaka inverzija krivulje donosa sledila je recesija, kažejo raziskave Bespoke Investment Group in Bianco Research.
Na podlagi primerjave med donosom trimesečnih in desetletnih zakladnih vrednostnih papirjev ZDA je bila krivulja donosnosti obrnjena od 22. do 28. marca 2019 in znova 13. maja po ameriškem ministrstvu za finance. Bianco je ugotovil, da inverzije postanejo zanesljivi napovedniki recesije le, če trajajo 10 dni ali več.
