Kazalo
- Kaj je obveznica?
- Izdajatelji obveznic
- Kako delujejo obveznice
- Značilnosti obveznic
- Kategorije obveznic
- Sorte obveznic
- Obveznice za določanje cen
- V nasprotju z obrestnimi merami
- Donos do zapadlosti (YTM)
- Primer obveznic v resničnem svetu
Kaj je obveznica?
Obveznica je instrument s fiksnim dohodkom, ki predstavlja posojilo, ki ga je naložil vlagatelj posojilojemalcu (navadno podjetjem ali državi). Obveznost bi lahko veljala za IOU med posojilodajalcem in posojilojemalcem, ki vključuje podrobnosti o posojilu in njegovih plačilih. Obveznice podjetja, občine, države in državne vlade uporabljajo za financiranje projektov in operacij. Lastniki obveznic so imetniki dolgov ali upniki izdajatelja. Podatki o obveznicah vključujejo končni datum, ko naj bi glavnica posojila izplačala lastniku obveznice in običajno vključujejo pogoje za plačila s spremenljivimi ali fiksnimi obrestmi, ki jih opravi posojilojemalec.
Ključni odvzemi
- Obveznice so enote podjetniškega dolga, ki jih izdajo podjetja in so listinjene kot tržna sredstva. Obveznica se imenuje instrument s fiksnim dohodkom, saj obveznice tradicionalno izplačajo fiksno obrestno mero (kupon) imetnikom dolgov. Spremenljive ali spremenljive obrestne mere so zdaj tudi precej pogoste. Cene obveznic so obratno povezane z obrestnimi merami: ko se obrestne mere povišajo, cene obveznic padejo in obratno. Obveznice imajo datume zapadlosti, ko je treba glavni znesek vrniti v celoti oz. tveganje neplačila.
Izdajatelji obveznic
Vlade (na vseh ravneh) in korporacije običajno uporabljajo obveznice za izposojo denarja. Vlade morajo financirati ceste, šole, jezove ali drugo infrastrukturo. Nenadni vojni stroški lahko zahtevajo tudi potrebo po zbiranju sredstev.
Podobno se bodo korporacije pogosto zadolžile za rast svojega poslovanja, za nakup nepremičnin in opreme, za izvedbo donosnih projektov, za raziskave in razvoj ali za najem zaposlenih. Težava, s katero se srečujejo velike organizacije, je, da običajno potrebujejo veliko več denarja, kot ga lahko zagotovi povprečna banka. Obveznice zagotavljajo rešitev tako, da veliko posameznih vlagateljev prevzame vlogo posojilodajalca. Trgi javnega dolga v resnici pustijo, da na tisoče vlagateljev posodi del potrebnega kapitala. Poleg tega trgi omogočajo posojilodajalcem, da prodajo svoje obveznice drugim vlagateljem ali kupijo obveznice od drugih posameznikov - dolgo po tem, ko je prvotna organizacija izdajateljica zbrala kapital.
Kako delujejo obveznice
Obveznice običajno imenujemo vrednostni papirji s fiksnim donosom in so eden od treh razredov premoženja, s katerimi so običajno seznanjeni vlagatelji, skupaj z delnicami (lastniškimi vrednostmi) in denarnimi ustrezniki.
Mnoge korporativne in državne obveznice se javno trgujejo; z drugimi se trguje le na trgu (OTC) ali zasebno med posojilojemalcem in posojilodajalcem.
Ko morajo podjetja ali drugi subjekti zbrati denar za financiranje novih projektov, vzdrževanje tekočega poslovanja ali refinanciranje obstoječih dolgov, lahko vlagateljem izdajo obveznice neposredno. Posojilojemalec (izdajatelj) izda obveznico, ki vključuje pogoje posojila, plačila obresti, ki bodo izvedena, in čas, v katerem morajo biti posojena sredstva (glavnica obveznice) vrnjena (datum zapadlosti). Plačilo obresti (kupon) je del donosa, ki ga lastniki obveznic zaslužijo za posojanje svojih sredstev izdajatelju. Obrestna mera, ki določa plačilo, se imenuje kuponska obrestna mera.
Začetna cena večine obveznic je navadno določena po nominalni vrednosti, ponavadi 100 ali 1000 nominalnih vrednosti na posamezno obveznico. Dejanska tržna cena obveznice je odvisna od številnih dejavnikov: kreditne kakovosti izdajatelja, dolžine do izteka roka in kuponske obrestne mere v primerjavi s splošnim okoljem obrestnih mer takrat. Nominalna vrednost obveznice je tista, ki se bo posojilojemalcu vrnila, ko bo obveznica zapadla.
Začetni imetnik obveznic lahko večino obveznic proda po izdaji drugim vlagateljem. Z drugimi besedami, vlagatelju obveznic ni treba, da bi obveznico držal vse do datuma zapadlosti. Običajno je tudi, da posojilojemalec odkupi obveznice, če se obrestne mere znižajo ali če se je posojilojemalčeva posojila izboljšala, nove obveznice pa lahko ponovno izdajo z nižjimi stroški.
Značilnosti obveznic
Večina obveznic ima nekatere skupne osnovne značilnosti, vključno z:
- Nominalna vrednost je denarni znesek, ki ga bo obveznica vredna ob zapadlosti; je tudi referenčni znesek, ki ga izdajatelj obveznic uporabi pri izračunu plačil obresti. Recimo, da vlagatelj kupi obveznico po ceni 1.090 dolarjev in drugi vlagatelj kupi isto obveznico pozneje, ko trguje s popustom za 980 dolarjev. Ko bo obveznica zapadla, bosta oba vlagatelja prejela nominalno vrednost obveznice v višini 1.000 USD. Kuponska stopnja je obrestna mera, ki jo bo izdajatelj obveznic plačal po nominalni vrednosti obveznice, izraženi v odstotkih. Na primer, 5-odstotna kuponska stopnja pomeni, da bodo imetniki obveznic vsako leto prejeli 5% x 1000 nominalnih vrednosti = 50 USD. Datumi kupona so datumi, ko bo izdajatelj obveznic opravil obresti. Plačila se lahko izvedejo v katerem koli intervalu, običajno pa so polletna plačila. Datum dospelosti je datum zapadlosti obveznice in izdajatelj obveznice bo imetniku obveznice plačal nominalno vrednost obveznice. Izdajna cena je cena, po kateri izdajatelj obveznic prvotno proda obveznice.
Dve značilnosti obveznice - kreditna kakovost in čas do zapadlosti - sta glavni dejavnici kuponske stopnje obveznice. Če ima izdajatelj slabo bonitetno oceno, je tveganje neplačila večje in te obveznice plačujejo več obresti. Obveznice z zelo dolgim rokom zapadlosti običajno plačujejo tudi višjo obrestno mero. To višje nadomestilo je zato, ker je imetnik obveznic za daljše obdobje bolj izpostavljen obrestnim in inflacijskim tveganjem.
Kreditne ocene za podjetje in njegove obveznice ustvarjajo bonitetne agencije, kot so Standard and Poor's, Moody's in Fitch Ratings. Najbolj kakovostne obveznice se imenujejo "naložbeni razred" in vključujejo dolg, ki ga je izdala ameriška vlada in zelo stabilna podjetja, kot so številna gospodarska podjetja. Obveznice, ki se ne štejejo za naložbeni razred, vendar ne zamujajo, se imenujejo obveznice z visokim donosom ali „junk“. Te obveznice imajo v prihodnosti večje tveganje neplačila in vlagatelji zahtevajo višje plačilo kupona, da bi jim nadomestili to tveganje.
Ob menjavi obrestnih mer se obveznice in portfelji obveznic povečujejo ali zmanjšujejo. Občutljivost na spremembe v okolju obrestnih mer se imenuje "trajanje". Uporaba izraza v tem kontekstu lahko za nove vlagatelje v obveznice zmede, saj se ne nanaša na dolžino časa, ki ga ima obveznica pred zapadlostjo. Namesto tega trajanje opisuje, koliko se bo cena obveznice dvignila ali znižala s spremembo obrestnih mer.
Stopnja spremembe občutljivosti obvezniškega ali obvezniškega portfelja na obrestne mere (trajanje) se imenuje „konveksnost“. Te dejavnike je težko izračunati, potrebno analizo pa običajno opravijo strokovnjaki.
Kategorije obveznic
Na trgu se prodajajo štiri glavne kategorije obveznic. Vendar lahko na nekaterih platformah vidite tudi tuje obveznice, ki jih izdajajo korporacije in vlade.
- Korporativne obveznice izdajajo podjetja. Podjetja izdajajo obveznice in ne iščejo bančnih posojil za financiranje dolga, saj trgi obveznic ponujajo ugodnejše pogoje in nižje obrestne mere. Občinske obveznice izdajajo države in občine. Nekatere občinske obveznice vlagateljem ponujajo dohodek od kupona. Državne obveznice, kakršne je izdala ministrstvo ZDA. Obveznice, ki jih je državna blagajna izdala z zapadlostjo do enega leta ali manj, se imenujejo "računi"; obveznice, izdane z zapadlostjo od 1–10 let, se imenujejo „menice“; in obveznice, izdane z zapadlostjo več kot 10 let, se imenujejo "obveznice". Celotno kategorijo obveznic, ki jih izda državna blagajna, pogosto skupaj imenujemo "državne blagajne". Državne obveznice, ki jih izdajo nacionalne vlade, se lahko imenujejo državni dolg. Agencijske obveznice so tiste, ki jih izdajo organizacije, povezane z vlado, kot sta Fannie Mae ali Freddie Mac.
Sorte obveznic
Obveznice, ki so na voljo za vlagatelje, so različnih vrst. Lahko jih ločimo glede na obrestno mero ali vrsto obresti ali plačilo kupona, če jih je odpoklical izdajatelj, ali imajo druge lastnosti.
Obveznice z ničelnimi kuponi ne plačujejo kuponskih plačil in se namesto tega izdajo s popustom na njihovo nominalno vrednost, ki bo ustvarila donos, ko bo imetnik obveznice plačal celotno nominalno vrednost, ko bo obveznica zapadla. Državni zakladni računi ZDA so ničelna kuponska obveznica.
Zamenljive obveznice so dolžniški instrumenti z vgrajeno možnostjo, ki imetnikom obveznic omogoča, da v določenem trenutku svoj dolg pretvorijo v delnice (kapital), odvisno od določenih pogojev, kot je cena delnice. Predstavljajte si na primer podjetje, ki si mora za financiranje novega projekta izposoditi milijon dolarjev. Zadolževali so se lahko z izdajo obveznic z 12-odstotnim kuponom, ki zapade v 10 letih. Če pa bi vedeli, da je nekaj vlagateljev, ki želijo kupiti obveznice z 8-odstotnim kuponom, ki jim je omogočilo pretvorbo obveznic v delnico, če bi cena delnice presegla določeno vrednost, bi jih morda raje izdali.
Konvertibilna obveznica je morda najboljša rešitev za podjetje, saj bi imela nižja plačila obresti, medtem ko je bil projekt v zgodnji fazi. Če bi vlagatelji zamenjali svoje obveznice, bi ostali delničarji razrešili, vendar družbi ne bi bilo treba plačati več obresti ali glavnice obveznice.
Vlagatelji, ki so kupili zamenljivo obveznico, morda mislijo, da je to odlična rešitev, saj lahko dobiček izplačajo v zalogi, če je projekt uspešen. Bolj tvegajo s sprejemanjem nižjega kuponskega plačila, vendar bi morebitna nagrada, če se obveznice pretvorijo, lahko sprejela takšno menjavo sprejemljivo.
Vpoklicne obveznice imajo tudi vgrajeno možnost, vendar je drugačna od tiste, ki jo najdemo v zamenljivi obveznici. Klicna obveznica je tista, ki jo lahko družba "pokliče" nazaj, preden zori. Predpostavimo, da si je podjetje izposodilo milijon dolarjev z izdajo obveznic z 10-odstotnim kuponom, ki zapadejo v 10 letih. Če se obrestne mere znižajo (ali se bonitetna ocena podjetja izboljša) v 5. letu, ko se bo podjetje lahko zadolžilo za 8%, bo od imetnikov obveznic klicalo ali odkupilo obveznice za glavnico in ponovno izdalo nove obveznice po nižji kuponski obrestni meri.
Klicna obveznica je bolj tvegana za kupca obveznice, ker je večja verjetnost, da bo obveznica uporabljena, ko se bo povečala vrednost. Ne pozabite, da se obrestne mere znižujejo, cene obveznic rastejo. Zaradi tega obveznice, ki jih je mogoče poklicati, niso tako dragocene kot obveznice, ki jih ni mogoče klicati z enako ročnostjo, bonitetno oceno in stopnjo kupona.
Obveznost naložljive obveznice imetnikom obveznic lahko da ali proda obveznico nazaj, preden je zapadla. To je dragoceno za vlagatelje, ki jih skrbi, da bi lahko obveznica upadla, ali če mislijo, da se bodo obrestne mere zvišale in želijo vrniti svojo glavnico, preden bo obveznica padla v vrednosti.
Izdajatelj obveznic lahko v obveznico vključi nakupno opcijo, ki koristi imetnikom obveznic v zameno za nižjo obrestno mero ali samo, da prodajalce obveznic spodbudi k začetnemu posojilu. Obveznica, ki jo je mogoče prodati, običajno trguje z višjo vrednostjo kot obveznica brez prodajne opcije, vendar z isto boniteto, ročnostjo in kuponsko obrestno mero, ker je imetnikom obveznic bolj dragocena.
Možne kombinacije vgrajenih pravic, klicev in konvertibilnih pravic v obveznici so neskončne in vsaka je edinstvena. Za vsako od teh pravic ni strogih standardov, nekatere obveznice pa bodo vsebovale več vrst "možnosti", kar lahko oteži primerjave. Na splošno se posamezni vlagatelji zanašajo na profesionalce obveznic, da izberejo posamezne obveznice ali obvezniške sklade, ki izpolnjujejo njihove naložbene cilje.
Obveznice za določanje cen
Obveznice na tržnih cenah glede na njihove posebne značilnosti. Cena obveznice se vsakodnevno spreminja, tako kot vsaka druga vrednostna papirja, s katerimi se trguje javno, kjer ponudba in povpraševanje v določenem trenutku določata to opaženo ceno. Vendar obstaja logika, kako se obveznice vrednotijo. Do zdaj smo govorili o obveznicah, kot da jih vsak vlagatelj drži do zapadlosti. Res je, da če to storite, boste zagotovili vrnitev glavnice in obresti; vendar obveznice ni treba držati do zapadlosti. Imetnik obveznic lahko kadar koli proda svoje obveznice na odprtem trgu, kjer lahko cena niha, včasih tudi dramatično.
Cena obveznice se spreminja kot odgovor na spremembe obrestnih mer v gospodarstvu. To je posledica dejstva, da je izdajatelj za obveznico s fiksno obrestno mero obljubil, da bo plačal kupon na podlagi nominalne vrednosti obveznice - tako bo za izdajo 10.000 letnih kuponskih obveznic v višini 1000 dolarjev izdajatelj plačal imetniku obveznic 100 dolarjev vsako leto.
Recite, da prevladujoče obrestne mere v času izdaje te obveznice znašajo tudi 10%, kot je določeno s stopnjo kratkoročne državne obveznice. Vlagatelj bi ravnodušno vlagal v podjetniške ali državne obveznice, saj bi oba vrnila 100 dolarjev. Vendar si nekoliko kasneje predstavljajte, da se je gospodarstvo poslabšalo in slabše obrestne mere padle na 5%. Zdaj lahko investitor od državne obveznice prejme le 50 dolarjev, še vedno pa bi prejel 100 dolarjev od podjetniške obveznice.
Ta razlika naredi podjetniške obveznice veliko bolj privlačne. Torej bodo vlagatelji na trgu licitirali do cene obveznice, dokler se ne trguje s premijo, ki izenači prevladujoče okolje obrestnih mer - v tem primeru bo obveznica trgovala po ceni 2000 dolarjev, tako da bo kupon v vrednosti 100 USD predstavljal 5%. Podobno bi se, če bi se obrestne mere zvišale na 15%, potem lahko vlagatelj iz državnih obveznic zaslužil 150 dolarjev in ne bi plačal 1.000 dolarjev, da bi zaslužil le 100 dolarjev. Ta obveznica bi se prodala, dokler ne bi dosegla cene, ki bi bila donosnost izenačena, v tem primeru na ceno 666, 67 dolarja.
V nasprotju z obrestnimi merami
Zato deluje znana izjava, da se cena obveznice obratno razlikuje glede na obrestne mere. Ko se obrestne mere povišajo, cene obveznic padejo, da bi izenačili obrestno mero na obveznico s prevladujočimi obrestnimi merami in obratno.
Drug način ponazoritve tega koncepta je razmisliti, kakšen donos naše obveznice bi spremenila cena, namesto spremembe obrestne mere. Če bi se na primer cena znižala z 1.000 na 800 dolarjev, potem se donos poveča do 12.5%. To se zgodi, ker dobite enako zajamčeno 100 USD za sredstvo, ki je vredno 800 USD (100 USD / 800 USD). Če pa obveznica poviša ceno na 1200 dolarjev, se donos zmanjša na 8, 33% (100 USD / 1200 USD).
Donos do zapadlosti (YTM)
Donos do zapadlosti (YTM) obveznice je še en način upoštevanja cene obveznice. YTM je skupni pričakovani donos na obveznico, če bo obveznica zadržana do konca njene življenjske dobe. Donos do zapadlosti se šteje za dolgoročen donos obveznic, vendar je izražen kot letna stopnja. Z drugimi besedami, notranja stopnja donosa naložbe v obveznico je, če vlagatelj drži obveznico do zapadlosti in če so vsa plačila izvedena po načrtih. YTM je zapleten izračun, vendar je precej uporaben kot koncept, ki ocenjuje privlačnost ene obveznice v primerjavi z drugimi obveznicami različnih kuponov in ročnosti na trgu. Formula YTM vključuje rešitev za obrestno mero v naslednji enačbi, kar ni lahka naloga, zato bo večina vlagateljev v obveznice, ki jih zanima YTM, uporabljala računalnik:
Сігналы абмеркавання YTM = nPresent ValueFace Value -1
Prav tako lahko merimo pričakovane spremembe cen obveznic glede na spremembo obrestnih mer z meritvijo, kot je trajanje obveznice. Trajanje je izraženo v enotah števila let, odkar se je prvotno nanašalo na ničelne kuponske obveznice, katerih trajanje je njegova zapadlost.
Za praktične namene pa trajanje predstavlja spremembo cene obveznice z 1-odstotno spremembo obrestnih mer. To drugo, bolj praktično opredelitev imenujemo spremenjeno trajanje obveznice.
Trajanje se lahko izračuna za določitev občutljivosti cen na spremembe obrestnih mer posamezne obveznice ali za portfelj številnih obveznic. Na splošno imajo obveznice z dolgo zapadlostjo in tudi obveznice z nizkimi kuponi največjo občutljivost na spremembe obrestnih mer. Trajanje obveznice ni linearno merilo tveganja, kar pomeni, da se s spreminjanjem cen in obrestnih mer sam trajanje spreminja in konveksnost meri to razmerje.
Primer obveznic v resničnem svetu
Obveznica predstavlja obljubo posojilojemalca, da bo posojilodajalcu plačala njihovo glavnico in običajno obresti na posojilo. Obveznice izdajajo vlade, občine in korporacije. Obrestna mera (kuponska obrestna mera), znesek glavnice in ročnosti se spreminjajo od ene do druge obveznice, da bi dosegli cilje izdajatelja obveznic (posojilojemalec) in kupca obveznice (posojilodajalca). Večina obveznic, ki jih izdajo družbe, vključuje možnosti, ki lahko povečajo ali zmanjšajo njihovo vrednost in neprofesionalcem lahko otežijo primerjave. Obveznice je mogoče kupiti ali prodati, preden dozorijo, veliko pa jih je javno kotiranih in jih je mogoče trgovati s posrednikom.
Medtem ko vlade izdajajo veliko obveznic, lahko korporacijske obveznice kupimo pri borznih posrednikih. Če vas ta naložba zanima, boste morali izbrati posrednika. Oglejte si seznam najboljših spletnih borznih posrednikov Investopedia, da dobite predstavo, kateri posredniki najbolje ustrezajo vašim potrebam.
Ker bodo kuponske obveznice s fiksno obrestno mero plačale enak odstotek svoje nominalne vrednosti, bo tržna cena obveznice nihala, ko bo ta kupon postal bolj ali manj privlačen v primerjavi s prevladujočimi obrestnimi merami.
Predstavljajte si obveznico, ki je bila izdana s kuponsko mero 5% in nominalno vrednostjo v višini 1.000 USD. Imetniku obveznic bo letno plačanih 50 dolarjev obresti (večina kuponov se deli na polovico in se izplačuje polletno). Dokler se v okolju obrestnih mer ne spremeni nič drugega, bi morala cena obveznice ostati na njeni nominalni vrednosti.
Če pa obrestne mere začnejo upadati in se podobne obveznice zdaj izdajajo s 4-odstotnim kuponom, je prvotna obveznica postala bolj dragocena. Vlagatelji, ki želijo višjo kuponsko obrestno mero, bodo morali dodatno plačati za obveznico, da bi prvotnega lastnika privabili k prodaji. Zvišana cena bo skupni donos obveznice znižala na 4% za nove vlagatelje, ker bodo morali za nakup obveznice plačati znesek nad nominalno vrednostjo.
Po drugi strani, če se obrestne mere zvišajo in se kupon za obveznice, kot je ta, dvigne na 6%, 5-odstotni kupon ni več privlačen. Cena obveznice se bo znižala in začela prodajati s popustom v primerjavi z nominalno vrednostjo, dokler njen dejanski donos ne bo 6%.
Trg obveznic se običajno giblje obratno z obrestnimi merami, ker bodo obveznice trgovale s popustom, ko se obrestne mere zvišujejo, in s premijo, ko obrestne mere padajo.
