Prekoračitev povprečnega obvezniškega sklada na podlagi tveganja, ki ni najbolj zahtevna naloga, je za pametnega vlagatelja na drobno. Vlaganje v obvezniške sklade je pomanjkljivo - zlasti v okolju nizkih obrestnih mer. Visoke upravne provizije za obvezniške sklade izravnajo večji del njihovih aktivnih ugodnosti upravljanja in diverzifikacije. Upravljavci skladov s fiksnim dohodkom si prizadevajo za uspešnost, ki sledi ustreznemu indeksu, ne pa optimizaciji portfelja. Na primer, celotna tržna kapitalizacija ameriškega trga s fiksnim dohodkom je osnova za najbolj priljubljen indeks s fiksnim dohodkom - ameriški agregat Lehman.
Kako je lahko tako enostavno premagati Wall Street najboljše v njihovi igri? Oglejmo si, kako raznolikost v različnih razredih je osnova uspešnega vlaganja v fiksni dohodek in kako lahko posamezen vlagatelj uporabi to predpostavko za pridobitev prednosti pred upravljavci skladov.
Vrste razredov premoženja
Fiksni dohodek je mogoče razdeliti na pet razredov premoženja: vrednostni papirji, ki jih izdajo države, vrednostni papirji, ki jih izdajo podjetja, vrednostni papirji, zaščiteni pred inflacijo (IPS), hipotekarni vrednostni papirji (MBS) in vrednostni papirji, zavarovani s premoženjem (ABS). Ogromna količina inovacij se nadaljuje v svetu stalnega dohodka. Za vlagatelje v maloprodaji so IPS, MBS in ABS vsi relativno novi dodatki. ZDA vodijo v svetu po obsegu in globini ponudbe s fiksnim dohodkom - zlasti pri sistemih MBS in ABS. Druge države razvijajo svoje trge MBS in ABS.
Ključno vprašanje je, da ima vsak od teh razredov različnih obrestnih in kreditnih tveganj; zato ti razredi premoženja nimajo enake korelacije. Posledično bo združevanje teh različnih razredov premoženja v portfelj s stalnim dohodkom povečalo tveganje / donosnost.
Vlagatelji prepogosto upoštevajo kreditno tveganje ali tveganje obrestne mere, ko ocenjujejo ponudbo s fiksnim dohodkom. Pravzaprav je treba upoštevati druge vrste tveganja. Na primer, nestanovitnost obrestnih mer močno vpliva na cene MBS. Vlaganje v različne razrede sredstev pomaga izravnati ta druga tveganja.
Razredi premoženja, kot so IPS, MBS in ABS, ponavadi omogočajo dvig donosa brez poslabšanja kreditne kakovosti - veliko teh vprašanj ima bonitetno oceno AAA.
Državne obveznice, podjetniške obveznice, IPS in MBS so ponavadi na voljo maloprodajnim vlagateljem. Sistem ABS ni tako likviden in ponavadi bolj predstavlja institucionalni razred premoženja.
Obnašanje razredov premoženja
Številni vlagatelji so seznanjeni z državnimi in podjetniškimi obveznicami ter njihovo korelacijo med gospodarskimi cikli. Nekateri vlagatelji ne vlagajo v državne obveznice zaradi svojih nizkih donosov, zato izberejo podjetniške obveznice. Toda gospodarsko in politično okolje določata povezanost državnih in podjetniških obveznic. Pritisk v katerem koli od teh okolij je pozitiven za državne obveznice. "Polet do kakovosti" je stavek, ki ga boste pogosto slišali v finančnem tisku. Poglejmo si nekatere druge razrede sredstev.
Z inflacijo zaščiteni vrednostni papirji
Državne vlade so največji izdajatelj teh obveznic in zagotavljajo realno donosnost, če se držijo do zapadlosti. V nasprotju s tem običajne obveznice zagotavljajo le popolno donosnost. Realne stopnje donosa bi morale biti v središču pozornosti za vlagatelje, ne pa skupnih donosov. Realna stopnja in pričakovana inflacija so gonilo tega razreda sredstev. (Če želite več informacij o IPS, glejte članek Varstvo zaščitenih vrednostnih papirjev - manjkajoča povezava .)
Hipotekarni vrednostni papirji
V ZDA institucije, kot sta Fannie Mae in Freddie Mac, odkupijo stanovanjske hipoteke od bank in jih združijo v MBS za nadaljnjo prodajo investicijski skupnosti. Struktura in prehodi teh skladov investitorju običajno ne dopuščajo malo kreditnega tveganja ali ga sploh nimajo.
Tveganje je v obrestnem tveganju. Ročnost je premični cilj teh vrednostnih papirjev. Ročnost obveznice se lahko drastično skrajša ali podaljša, odvisno od tega, kaj se zgodi z obrestnimi merami po izdaji MBS. To je zato, ker ZDA lastnikom domov omogočajo refinanciranje hipotek: znižanje obrestnih mer spodbuja številne lastnike domov, da refinancirajo hipoteke; zvišanje obrestnih mer povzroči, da lastniki stanovanj dlje zadržijo hipoteke. To bo podaljšalo prvotno ocenjene datume zapadlosti MBS. Vlagatelji pri nakupu MBS običajno izračunajo določeno stopnjo predplačila v svojih cenah.
Ta sposobnost refinanciranja hipotek v ZDA ustvarja vgrajeno možnost v MBS, ki jim prinaša veliko večji donos kot drugi razredi premoženja z enakim kreditnim tveganjem. Vendar ta možnost pomeni, da na cene MBS močno vpliva volatilnost obrestnih mer (volatilnost je glavna odločilna sila pri vseh opcijah za določanje cen).
Vrednostni papirji
Koncept ABS-a je podoben konceptu MBS, vendar se ABS-ji ukvarjajo z drugimi vrstami potrošniškega dolga, med katerimi so največje kreditne kartice in avto-posojila. ABS pa je mogoče ustvariti iz skoraj vsega, kar ima materialne in predvidljive denarne tokove v prihodnosti. Na primer, v 90. letih prejšnjega stoletja so avtorski honorarji iz zbirke pesmi Davida Bowieja uporabili za ustvarjanje ABS-a.
Velika razlika med sistemom ABS in MBS je, da ima ABS ponavadi majhno tveganje predplačila ali ga sploh ni. Struktura večine ABS je na AAA, najvišjo bonitetno oceno. Ker je ta razred sredstev razmeroma nov, ni bil dobro preizkušen v vseh vrstah tržnih ciklov. Zaradi tega so privzete privzete vrednosti za ABS in predplačila predpisane za spremembe med hudo gospodarsko recesijo.
Maloprodajni vlagatelji težko razumejo ABS, likvidnost tega razreda sredstev pa je najnižja od ostalih petih.
Zaključek
Vlagatelji bi morali pri oblikovanju portfelja s fiksnim dohodkom na diverzifikacijo gledati enako kot pri vlaganju v lastniške naložbe - diverzifikacija znotraj premoženjskega razreda je prav tako pomembna. Lastniški vlagatelji se ponavadi razlikujejo po različnih sektorjih (finance, energetika itd.) Trga. Ustvarjanje portfelja z materialno zastopanostjo iz vseh razredov osnovnih sredstev je eden od stebrov dobrega investiranja s fiksnim donosom.
Upravljavci vzajemnih skladov pa se praviloma ne držijo tega pravila, ker se bojijo, da bodo preveč odstopali od svojih referenčnih meril. Zmogljivi maloprodajni vlagatelji lahko to pomanjkljivost presežejo in si zato pridobijo prednost pri oblikovanju lastnih portfeljev. Gre za združitev vsaj petih visokokakovostnih obveznic z zastopanjem iz vseh razredov osnovnih sredstev v lestvici portfelja kupcev in nakupov. (Če želite več informacij o obvezniških lestvicah , glejte članek Osnove bond lestvice .) Dobivanje donosa donosa brez izgube kreditne kakovosti daje vlagatelju možnost, da se osredotoči na omejeno število obveznic.
Še enkrat z malo dela lahko pametni vlagatelj na drobno premaga Wall Street s svojo igro.
