Kaj je teorija arbitražnih cen (APT)?
Teorija arbitražnih cen (APT) je večfaktorski model oblikovanja cen premoženja, ki temelji na ideji, da je mogoče donosnost sredstva napovedati z uporabo linearnega razmerja med pričakovanim donosom sredstva in številnimi makroekonomskimi spremenljivkami, ki zajemajo sistematično tveganje. To je koristno orodje za analizo portfeljev z vidika naložbe v vrednost, da se ugotovijo vrednostni papirji, ki so lahko začasno napačno določeni.
Teorija arbitražnih cen
Formula za model teorije arbitražnih cen je
Сігналы абмеркавання E (R) i = E (R) z + (E (I) −E (R) z) × βn, kjer je: E (R) i = pričakovani donos sredstvaRz = brez tveganja stopnja donosaβn = občutljivost cene sredstva na makroekonomski dejavnik nEi = premija za tveganje, povezana s faktorjem i
Koeficienti beta v APT modelu so ocenjeni z linearno regresijo. Na splošno se pretekli donosi vrednostnih papirjev nanašajo na faktor za oceno njegove beta.
Kako deluje teorija arbitražnih cen
Teorijo arbitražnih cen je ekonomist Stephen Ross razvil leta 1976 kot alternativo modelu določanja cen kapitalskih naložb (CAPM). Za razliko od CAPM, ki domneva, da so trgi popolnoma učinkoviti, APT domneva, da so trgi včasih napačne cene, preden se trg na koncu popravi in vrednostni papirji se vrnejo na pošteno vrednost. S pomočjo APT arbitražerji upajo, da bodo izkoristili vsa odstopanja od poštene tržne vrednosti.
Vendar to v klasičnem pomenu arbitraže ne gre za tveganje, saj vlagatelji domnevajo, da je model pravilen in da usmerjajo trgovanje - namesto da bi zaklepali netvegani dobiček.
Matematični model za APT
Čeprav je APT bolj prilagodljiv kot CAPM, je bolj zapleten. CAPM upošteva le en dejavnik - tržno tveganje -, medtem ko ima formula APT več dejavnikov. In potrebnih je veliko raziskav, da ugotovimo, kako občutljiva je varnost na različna makroekonomska tveganja.
Dejavniki in tudi, koliko jih uporabljamo, so subjektivne izbire, kar pomeni, da bodo imeli vlagatelji različne rezultate glede na svojo izbiro. Vendar pa bodo ponavadi večino donosa varščine pojasnili štirje ali pet dejavnikov. (Za več o razlikah med CAPM in APT, o tem, kako se razlikujejo CAPM in teorija arbitražnih cen.)
Dejavniki APT so sistematično tveganje, ki ga ni mogoče zmanjšati z diverzifikacijo naložbenega portfelja. Makroekonomski dejavniki, ki so se kot napovedovalci cen izkazali za najbolj zanesljive, vključujejo nepričakovane spremembe inflacije, bruto nacionalnega proizvoda (BNP), razmike podjetniških obveznic in premike krivulje donosnosti. Drugi pogosto uporabljeni dejavniki so bruto domači proizvod (BDP), cene surovin, tržni indeksi in menjalni tečaji.
Ključni odvzemi
- Teorija arbitražnih cen (APT) je večfaktorski model oblikovanja cen premoženja, ki temelji na ideji, da je mogoče donosnost sredstva napovedati z uporabo linearnega razmerja med pričakovanim donosom sredstva in številnimi makroekonomskimi spremenljivkami, ki zajemajo sistematično tveganje. predpostavimo, da so trgi popolnoma učinkoviti, APT predpostavlja, da trgi včasih napačno vrednotijo vrednostne papirje, preden se trg sčasoma popravi in vrednostni papirji se vrnejo na pošteno vrednost. Z uporabo APT arbitražurji upajo, da bodo izkoristili vsa odstopanja od poštene tržne vrednosti.
Primer uporabe teorije arbitražnih cen
Na primer, izračunani so bili naslednji štirje dejavniki, ki pojasnjujejo donosnost zalog in njeno občutljivost za vsak dejavnik ter premijo za tveganje, povezano z vsakim faktorjem:
- Rast bruto domačega proizvoda (BDP): ß = 0, 6, RP = 4% Stopnja inflacije: ß = 0, 8, RP = 2% Cene zlata: ß = -0, 7, RP = 5% Standard in Poor's 500 donosnost indeksa: ß = 1, 3, RP = 9% Stopnja brez tveganja 3%
S formulo APT se pričakovani donos izračuna kot:
- Pričakovani donos = 3% + (0, 6 x 4%) + (0, 8 x 2%) + (-0, 7 x 5%) + (1, 3 x 9%) = 15, 2%
