Prvi dan trgovanja 2016 je CSI 300, indeks največjih kitajskih zalog, naglo padel za 7%, kar je sprožilo uporabo na novo ustanovljenih odklopnikov, namenjenih začasni zaustavitvi trgovanja, dokler se ni vzpostavila mirnost. Kitajski trgi so še naprej padli za dodatnih 5%, ko so se trgi ponovno odprli 15 minut pozneje, kar je sprožilo še en odklopnik in dokončno ustavilo trgovanje. Globalni trgi so se odzvali s strmim lastnim upadom, kar je povzročilo najhujši upad industrijskega povprečja Dow Jones v prvem tednu v desetletjih. Analitiki so okužbo hitro pripisali strahovom pred strmoglavljenim kitajskim gospodarstvom, vendar poznejša preiskava kaže, da je hitri poseg kitajske vlade dejansko zaostril paniko, saj je ustvaril več negotovosti. Kitajska vlada je trg že več let tarča neusmiljenega posredovanja, za katerega se zdi, da pravila sprejema in spreminja, ne glede na njihove posledice.
Kratko ozadje o kitajskem intervencijskem trgu
Kitajska vlada se ne obotavlja vstaviti na trge, ko ne sodeluje z njenimi politikami. Pogosto je obtožen manipulacije z valutami, juan se močno oprijeme in sili v njegovo devalvacijo, ko potrebuje več priliva kapitala. Vlada je že večkrat stopila na borzo, da bi postavila pravila trgovanja in omejitve, da bi preprečila nestanovitnost, ki jo je ustvarila. Potem ko so kitajske trge pozvali, naj skočijo na trg, so se sredi leta 2015 močno povečali. Mehurček je počil sredi junija, kar je trge poslalo v 40-odstotno zavrtanje repa, ki je popustilo, potem ko je vlada stopila z velikimi nakupi delnic. Sredi avgusta so trgi spet zdrsnili, zaradi česar so bili potrebni dodatni vladni ukrepi. Vlada je znižala transakcijske stroške in razbremenila zahteve glede marže, da bi ublažila strahove pred privzetostmi marže. Od tam so se kitajske delniške trge do decembra 2016 znova okrepile.
Trg v Šanghaju se je od leta 2014 do leta 2015 podvojil, vrednost se je podvojila, a se je nato sesula in trguje za 45 odstotkov nižje. Nekatera podjetja ne morejo pridobiti lastniškega financiranja in povečujejo svoj dolg. Trgovinske napetosti z Združenimi državami Amerike in Trumpovo administracijo zaostrujejo zaskrbljenost vlagateljev z grožnjami dodatnih tarif na kitajski uvoz. Juan je šibkejši, valuta pa izgublja vrednost.
Propaganda vladnega bika
Nalet delnic od sredine leta 2014 do sredine leta 2015 je spodbudila vladna komunikacijska kampanja, namenjena spodbujanju državljanov k vlaganju na trg. Že več mesecev je vlada opozarjala na moč kitajskega gospodarstva in tako rekoč obljubila vlagatelje, da bo storila vse potrebno za ohranitev kitajskih podjetij. V dveh mesecih, do srede junija, je bilo odprtih več kot 38 milijonov novih naložbenih računov, trg pa je porasel še za 80%.
Mehurčki delnic so v veliki meri gnali velik priliv denarja malih vlagateljev, ki so delnice odkupovali z velikimi maržami. Mnogi od teh neizkušenih vlagateljev so bili med zadnjimi, ki so se znašli na hitro rastočem trgu, in prvi v paniki, ko se je podrl. Za razliko od zahodnih trgov, na katerih prevladujejo institucionalni vlagatelji, na kitajskem trgu delnic prevladujejo majhni trgovci, ki predstavljajo večino poslov. Kot že od ustanovitve kitajskih delniških trgov v devetdesetih letih prejšnjega stoletja, so bile glavno gonilo tržnih vzponov špekulacije in ne osnove, ki so vse vlagatelje izpostavljene nepredvidljivim čudom čredne miselnosti.
Pravilo zaklepanja
Poleti 2015 in med strmim upadom trga je vlada uvedla šestmesečno zapiranje delnic večjih delničarjev, korporativnih direktorjev in direktorjev, ki so imele v lasti več kot 5% trgovalnih delnic družbe. Namen pravila je bil preprečiti množično prodajo na padajočih trgih. Prvi val zaklenjenih delnic, ki je zapadel januarja 2016, le tri dni po velikem padu, so se kitajske borze bale najhujšega, kar je povzročilo še en strm upad. Kitajska vlada je podaljšala zaklepanje, dokler ni bilo mogoče določiti dodatnih pravil. Po poteku zaklepa je bilo skoraj štiri milijarde delnic ponovno na trgu. Tudi na zrelih delniških trgih, na primer v Združenih državah Amerike, je pričakovanje, da bodo zapadle delnice že potekle, vedno ustvarile pritisk na trg. V tem primeru so pri nezrelem trgu učinki veliko izrazitejši.
Prepoved prodaje na kratko
Kitajska vlada je po mnenju kitajske vlade prepovedala enodnevno prodajo na kratko, kar je glavni vzrok za nestanovitnost delniških trgov. Čeprav je ta omejitev za nekaj časa stabilizirala cene delnic, bi lahko privedla do večje nestanovitnosti, saj so kratki prodajalci edini vlagatelji, ki kupujejo med potekom borze. Brez njih ni mogoče upočasniti upada. Verjetno je odsotnost prodajalcev poslabšala delniški trg. Upoštevajte, da se je največji zlom ameriške borze zgodil, potem ko je Komisija za vrednostne papirje in borze (SEC) prepovedala prodajo na kratko.
Hitri sprožilci odklopnikov
Najnovejši demonstracijski poseg vlade je bil zaustavitev trgovanja z novo nameščenimi odklopniki. Poleg tega, da so se v času krize dvakrat sprožili odklopniki, so se dva dni pozneje sprožili vodilni regulatorji, da ustavijo uporabo, ker niso imeli predvidenega učinka. Pozneje so regulatorji priznali, da so mehanizmi dejansko povečali nestanovitnost trga.
Spodnja črta
Nekateri tržni analitiki so pozdravili pripravljenost kitajske vlade, da posreduje, saj je verjetno že nekaj časa zaustavila nestanovitnost. Vendar lahko vladni pristop za preizkušanje in napake ustvarja tudi več negotovosti, kar je tudi vzrok za nestanovitnost trga. Dejanja vlade so primerjali z lastnikom igralnic, ki pravila spreminjajo v prid hiši. V tem primeru se zdi, da vlada manipulira s pravili, da bi favorizirala trg bikov, čeprav ni delovala in je dejansko zmotila celovitost sistema ter dvomila v sposobnost vlade za upravljanje svojih finančnih zadev.
