Kakšna je zavarovana stopnja financiranja čez noč (SOFR)?
Zavarovana obrestna mera čez noč ali SOFR je vplivna obrestna mera, ki jo banke uporabljajo za ceno izvedenih finančnih instrumentov in posojil v ameriških dolarjih. Dnevni SOFR temelji na transakcijah na trgu ponovnega odkupa zakladnice, kjer vlagatelji ponujajo bankam čez noč posojila, podprta s svojimi obveznicami. New York Federal Reserve je tečaj začel objavljati aprila 2018 kot del prizadevanja za nadomestitev dolgoletne referenčne stopnje LIBOR, ki se uporablja po vsem svetu.
Ključni odvzemi
- Dnevna zavarovana stopnja financiranja čez noč temelji na transakcijah na trgu odkupa države, kjer vlagatelji bankam ponujajo posojila čez noč, podprta s svojimi obveznicami. SOFR velja za boljšega kot LIBOR, saj temelji na podatkih o transakcijah na trgu zakladništva repo, kjer vsak dan poteka obsežno trgovanje. Prehod na SOFR naj bi vplival na nekatera posojila s spremenljivo obrestno mero, na primer zasebna študentska posojila in hipoteke z nastavljivo obrestno mero, vendar ne bo neposredno vplivalo na posojila s fiksno obrestno mero. Dokler SOFR postaja referenčna obrestna mera za izvedene finančne instrumente in posojila v dolarjih, so druge države poiskale svoje alternativne obrestne mere.
Zavarovana stopnja financiranja čez noč (SOFR) v primerjavi z LIBOR
Londonska medbančna ponujena obrestna mera (LIBOR) je bila od svoje ustanovitve sredi osemdesetih let tista, ki je bila obrestna mera, po kateri vlagatelji in banke privezujejo svoje kreditne pogodbe. S petimi valutami se določi tako, da izračuna povprečno obrestno mero, po kateri se velike banke po svetu zadolžujejo med seboj.
Vendar so se po finančni krizi leta 2008 regulatorji postavili pretirani, da bi se zanašali na to določeno merilo. Na primer, LIBOR v veliki meri temelji na ocenah globalnih bank, ki so bile anketirane, in ne nujno na dejanskih transakcijah.
Slaba stran tega, da je bankam dal to širino, je postala očitna leta 2012, ko je bilo razkrito, da je več kot ducat finančnih institucij izsiljilo svoje podatke, da bi lahko izkoristilo večje dobičke iz izvedenih finančnih produktov na osnovi LIBOR-a. Še več, bančni predpisi po finančni krizi so pomenili, da se je medbančno zadolževanje dogajalo manj. Nekateri uradniki so izrazili zaskrbljenost, da je omejen obseg trgovalne dejavnosti stopnjo še manj zanesljiv.
Britanski regulator, ki sestavlja stopnje LIBOR, pravi, da od leta 2021 banke ne bodo več morale predložiti podatkov o medbančnih posojilih.
Zgodovina zavarovane stopnje financiranja čez noč (SOFR)
Britanski regulator, ki pripravlja LIBOR obrestne mere, pravi, da po letu 2021 od bank ne bodo več potrebne informacije o medbančnem posojilu. Razvite države so po vsem svetu poslale, naj poiščejo alternativno referenčno obrestno mero, ki bi jo lahko sčasoma nadomestila.
Leta 2017 je Federal Reserve sestavil Odbor za alternativno referenčno obrestno mero, ki ga sestavlja več velikih bank, za izbiro alternativne referenčne stopnje za ZDA. Odbor je za novo referenčno vrednost pogodb, denominiranih v dolarjih, izbral nadomestni tečaj SOFR.
Za razliko od LIBOR-a je na trgu državnega zakladništva repo obsežno trgovanje - približno 1.500-krat več kot medbančnimi posojili od leta 2018 - teoretično zaradi tega natančnejši pokazatelj stroškov izposoje. Poleg tega temelji na podatkih iz opazovanih transakcij in ne na ocenjenih stopnjah zadolževanja, kot je to včasih pri LIBOR-u.
Dejavniki prehoda na SOFR
Za zdaj bosta obstajala LIBOR in SOFR. Pričakujemo pa, da bo slednji v naslednjih nekaj letih izpodrinil LIBOR kot prevladujoče merilo za izvedene finančne instrumente in kreditne produkte v dolarjih.
Prehod na novo referenčno obrestno mero pomeni precejšnje težave, saj je bilo v letu 2018 odprtih približno 200 milijard dolarjev vrednih pogodb, ki temeljijo na LIBOR-u. Nekatere od njih še niso zapadle do upokojitve LIBOR-ja.
Prerazporeditev pogodb je zapletena, ker imata dve obrestni meri več pomembnih razlik. Na primer, LIBOR predstavlja nezavarovana posojila, medtem ko je SOFR, ki predstavlja posojila, zavarovana z zakladnimi obveznicami, skoraj brez tveganja.
Poleg tega ima LIBOR dejansko 35 različnih tečajev, ki zajemajo pet valut in sedem različnih ročnosti. Zdaj SOFR objavlja le eno obrestno mero, ki temelji izključno na posojilih čez noč.
Druge države so iskale svoje alternative za LIBOR. Združeno kraljestvo je za referenčno pogodbo za nadaljevanje pogodb na podlagi šterlinga izbralo posojilno obrestno mero čez noč SONIA. Evropska centralna banka se je odločila za uporabo EONIA, ki temelji na nezavarovanih posojilih čez noč, medtem ko bo Japonska uporabljala svoj lastni tečaj, ki se imenuje TONAR.
Razumevanje vloge SOFR v bančnem sistemu
Primerjalne obrestne mere, kot je SOFR, so bistvene pri trgovanju z izvedenimi finančnimi instrumenti - zlasti zamenjave obrestnih mer, ki jih korporacije in druge stranke uporabljajo za obvladovanje obrestnega tveganja in špekuliranje o spremembah stroškov izposojanja.
Obrestne zamenjave so sporazumi, v katerih si stranke izmenjujejo plačila obresti s fiksno obrestno mero za plačila s spremenljivo obrestno mero. Pri zamenjavi z vanilijo se ena stranka strinja, da bo plačala fiksno obrestno mero, v zameno pa se stranka prejemnica strinja, da bo plačala spremenljivo obrestno mero na podlagi SOFR (obrestna mera je lahko višja ali nižja od SOFR na podlagi kredita stranke bonitetni pogoji in pogoji obrestne mere).
V tem primeru plačnik koristi, ko se obrestne mere zvišajo, ker je vrednost prihajajočih plačil na podlagi SOFR zdaj višja, čeprav stroški plačil s fiksno obrestno mero nasprotni stranki ostajajo enaki. Inverzija se pojavi, ko se stopnje znižajo.
Medtem ko bo prehod na SOFR imel največji vpliv na trg z izvedenimi finančnimi instrumenti, bo ta stopnja igrala pomembno vlogo tudi pri potrošniških posojilnih produktih - vključno z nekaterimi hipotekami s prilagodljivo obrestno mero in zasebnimi študentskimi posojili - ter na dolžniške instrumente, kot je komercialni papir. V primeru hipoteke z nastavljivo obrestno mero, ki temelji na SOFR, gibanje referenčne obrestne mere določa, koliko bodo posojilojemalci plačali po koncu obdobja posojila s fiksno obrestno mero. Če je SOFR višji, ko se posojilo »resetira«, bodo lastniki stanovanj plačevali tudi višjo stopnjo.
