Kaj je oznaka z visoko vodo?
Znak z vodno gladino je najvišji vrh vrednosti, ki ga je dosegel investicijski sklad ali račun. Ta izraz se pogosto uporablja v okviru nadomestila upravljavca sklada, ki temelji na uspešnosti. Znak z visoko vodo zagotavlja, da upravnik ne dobi plača velikih zneskov za slabo delovanje. Če upravljavec v določenem obdobju izgubi denar, mora dobiti sklad nad oznako za vodno rast, preden prejme boniteto za uspešnost od sredstev v upravljanju (AUM).
Znak visoke vode
Razbijanje oznake z visoko vodo
Znak visoke vode zagotavlja, da vlagateljem ne bo treba plačati pristojbin za uspešnost za slabo delovanje, še pomembneje pa zagotavlja, da vlagatelji ne plačujejo pristojbin, ki temeljijo na uspešnosti dvakrat, za isti znesek uspešnosti.
Oznaka z visoko vodo v praksi
Predpostavimo, da je vlagatelj naložen v hedge sklad, ki zaračuna 20-odstotno pristojbino za uspešnost, kar je v industriji precej značilno. Predpostavimo, da vlagatelj v sklad vloži 500.000 dolarjev in v prvem mesecu sklad zasluži 15-odstotni donos. Tako je prvotna naložba vlagatelja vredna 575.000 dolarjev. Investitor dolguje 20-odstotno pristojbino za ta dobiček v višini 75.000 dolarjev, kar znaša 15.000 dolarjev.
Na tej točki znaša vodostaj za tega konkretnega vlagatelja 575.000 dolarjev, vlagatelj pa mora upravitelju portfelja plačati 15.000 dolarjev.
Nato predpostavimo, da sklad v naslednjem mesecu izgubi 20%. Račun vlagatelja pade na vrednost 460.000 USD. Tu je opaziti pomen oznake za vodno gladino. Pristojbine za izvedbo ni treba plačati za dobiček od 460.000 do 575.000 USD, le po znesku z visoko vodo. Predpostavimo, da v tretjem mesecu sklad nepričakovano zasluži 50-odstotni dobiček. V tem malo verjetnem primeru se vrednost računa vlagatelja dvigne s 460.000 na 690.000 dolarjev. Brez visokega vodnega znaka vlagatelj dolguje prvotno pristojbino v višini 15.000 dolarjev in 20% dobička od 460.000 do 690.000 dolarjev, kar pomeni 20% dobička v višini 230.000 dolarjev ali dodatnih 46.000 dolarjev honorarja za uspešnost.
Vrednost oznake z visoko vodno vrednostjo
Oznaka z visoko vodo preprečuje, da bi se ta "dvojna pristojbina" pojavila. Z uveljavljenim znakom za visoko vodo se vsi dobički od 460.000 do 575.000 USD ne upoštevajo, vendar dobički nad oznako za visoko vodo plačajo pristojbino, ki temelji na uspešnosti. V tem primeru poleg prvotne pristojbine, ki temelji na uspešnosti, ta investitor dolguje 20% dobička od 575.000 do 690.000 dolarjev, kar je dodatnih 23.000 dolarjev.
Vlagatelj, z nameščenim vodnim žigom, dolguje 38.000 dolarjev honorarjev za izvedbo, kar je 690.000 USD manj od prvotne naložbe v višini 500.000 USD, pomnožene z 20%. Brez postavljenega vodnega znaka, ki je pod industrijskimi standardi, vlagatelj dolguje 20-odstotno pristojbino za vse dobičke, kar znaša 61.000 dolarjev. Vrednost visokovodne znamke je nesporna.
Znak visoke vode in "Free Ride"
Ko se vlagatelj v obdobju prenizkega učinka vloži v sklad, se lahko zgodi več stvari. Na primer, pri Goldman Sachs Asset Management bo vlagatelj, ki v sklad vplača neto vrednost premoženja (NAV) pod oznako za visoko vodno vrednost, užival previsoko vrednost od naročnine NAV do oznake za visoko vodo brez plačila pristojbine. Ta položaj je znan kot "brezplačna vožnja". Novim vlagateljem omogoča, da izkoristijo nakup v sklad, ki ni uspešen, ne da bi kaznoval obstoječe vlagatelje. Druga sredstva se lahko izognejo "brezplačni vožnji" z zaračunavanjem pristojbine za uspešnost za vsako pozitivno uspešnost.
