Glavni premik
Zadnjič, ko smo prejeli napovedne ocene Fed za obrestne mere in rast, je bil lani decembra. Takrat je srednja ocena obrestne mere za čez noč do konca leta 2019 vključevala še dva pohoda v letu 2019. Od takrat so se trgovci preusmerili na domnevo, da ni nobene možnosti za povišanje stopnje in 25-odstotna možnost za obrestno mero zmanjšal do konca leta, ker se je rast upočasnila v Aziji, Evropi in večjem delu Severne Amerike.
Tveganje danes je bilo, da se Fed ne bo uvrstil na trg in pustil svoje ocene višje od pričakovanih. Na srečo so bile nove napovedi Feda precej nižje in niso pokazale povišanja stopenj za leto 2019, ko so bile posodobljene danes popoldne. Vlagateljem ni treba več skrbeti, da bo Fed kratkoročno povzročil upad trga, kar bi moralo biti dobro za vlagatelje tako v obveznice kot v delnice.
Vendar bolj golševa drža ni enako dobra za vse zaloge. Izplačevalci dividend bi morali spodbuditi, toda podjetja, ki zaslužijo obresti, bodo verjetno zadela. Kot je razvidno iz spodnjega grafikona, je Bank of America Corporation (BAC) spremenila svoj nedavni preboj in se je od januarja do februarja spet sesala v svoj trgovalni kanal. Druge skupine, ki so občutljive na obrestne mere, kot so zavarovalnice, posredniki in upravljavci naložb, bodo po današnji objavi verjetno tudi udarile.
S&P 500
Kot sem že omenil v prejšnjih izdajah Chart Advisor, so Fed-dnevi nagnjeni k nenavadnemu udarcu. V zadnjih 11 letih, karkoli na trgu v prvih 10-15 minutah po napovedi, do konca seje odpravi 75% časa. Čeprav je to zanimivo, mislim, da nihče poleg trgovcev z dnevi ne bi mogel izkoristiti tega vzorca.
Za vlagatelje je bolj pomembno, ali je današnja pipka napovedna, kje bo trg v 10 do 30 dneh. V študijah, ki sem jih opravil, je 30 dni po napovedi FED rahla bičasta pristranskost, če je bila začetna reakcija pozitivna. Če je bila začetna reakcija negativna (na primer po nepričakovanem povečanju stopnje), obstaja nekoliko negativna pristranskost. To ni dovolj močan vzorec, ki bi upravičil velike spremembe naložbene strategije, toda zgodovina kaže, da bi morali trgovci do sredine aprila še vedno pričakovati blag bullish rob.
:
Kaj je Whipsaw?
Kako postati trgovec na dan
3 vrednostni papirji, ki jih morate spremljati pred Fedom
Kazalniki tveganja - dolgoročne obrestne mere
Z vidika tveganja lahko eno vprašanje, zaradi katerega me še vedno zelo skrbi, zveni malo nasprotujoče glede na današnje novice, in sicer padanje obrestnih mer. Da bi bilo jasno, to, kar je danes storil Fed, so nižja pričakovanja, da se bo leta 2019 zvišala obrestna mera čez noč ali zvezna sredstva. To je drugače kot dolgoročne obrestne mere, kot je donos 10-letnega zakladnega zapisa. Včasih se te obrestne mere gibljejo v isto smer - vendar se v zadnjem času gibljejo drugače, kar je potencialni vir skrbi.
Na primer, po napovedi FED-a in pripombah predsednika Jeromea Powella je donosnost 10-letne blagajne padla več kot 3%. Desetletni donos (TNX) je tesno povezan z drugimi potrošniškimi obrestnimi merami, kot so hipoteke, kreditne kartice, avtomobilska posojila in financiranje študentov. Čeprav upadajoči TNX morda zveni kot dobra stvar, ponavadi kaže na pomanjkanje zaupanja v rast.
Težava je v tem, da vlagatelji, ki zagotavljajo izposojen kapital, tega ne spodbujajo, če lahko zaslužijo le zelo nizke obrestne mere. Padajoče stopnje so lahko tudi posledica nizkega povpraševanja posojilojemalcev. Noben scenarij ni dober pokazatelj rasti. Kot je razvidno iz spodnjega grafikona, je TNX 8. marca opustil svoj simetrični trikotni vzorec, upad po tem signalu pa se je pospešil danes po napovedi Feda.
To nam pove, da trg še ni pripravljen na propad, a donosnosti so lahko iz ene skupine v drugo zelo neenakomerne. Finance in tehnologija običajno zaostajajo, medtem ko obrestne mere upadajo, medtem ko bi se zaloge dohodka (gospodarske javne službe, potrošniški sponki) in maloprodaja ponavadi izboljšale. Nepremičninske zaloge bi morale imeti tudi koristi od nižjih obrestnih mer, vendar bi bil odziv v tej skupini lahko bolj nepredvidljiv.
:
Kaj je vzorec simetričnega trikotnika?
ETF-ji z majhnimi čepki izgledajo, da se prebujajo iz mirovanja
6 Zaloge z 'cenovno močjo', pripravljenih za dirko pred trgom
Bottom Line: Zaloge so še vedno dobre, vendar obeti postajajo motni
Ne pričakujem, da se bodo dejavnosti Feda v kratkem času kaj spremenile glede trga. Fed se je verjetno izognil potencialnemu krogu, tako da je znižal napovedi za stopnjo zveznih skladov, vendar vlagatelji veliko bolj skrbijo rast kot plus ali minus 25 bazičnih točk pri čezmerni stopnji financiranja.
V tem primeru lahko dolgoročne obrestne mere zagotovijo dodatno usmeritev. Trenutno obeti niso medvedji, ampak je nekoliko moten. Fed je naredil vse, kar bi lahko danes prepričal vlagatelje, vendar rast v Evropi, Aziji in Severni Ameriki še vedno upočasnjuje, zaradi česar je zadnja polovica leta 2019 bolj neznanka.
