Vlagatelji morajo pri določanju temeljev podjetja preučiti, koliko kapitala se zadrži delničarjem. Ustvarjanje dobička za delničarje bi moralo biti glavni cilj družbe, ki kotira na borzi, zato vlagatelji največ pozornosti posvečajo prijavljenemu dobičku. Seveda je dobiček pomemben. Toda tisto, kar podjetje počne s tem denarjem, je enako pomembno.
Običajno se del dobička razdeli delničarjem v obliki dividend. Preostali dobiček se imenuje zadržani dobiček ali zadržani kapital. Razumni vlagatelji bi morali natančno pogledati, kako podjetje daje zadržani kapital v uporabo in ustvarja donosnost.
Delo zadržanega zaslužka
Na splošno se zadržani kapital uporablja za vzdrževanje obstoječega poslovanja ali povečanje prodaje in dobička s povečanjem poslovanja.
Življenje je lahko težko za nekatera podjetja - na primer podjetja v proizvodnji -, ki morajo porabiti velik del dobička za nove obrate in opremo samo za vzdrževanje obstoječih dejavnosti. Dostojna donosnost tudi za najbolj potrpežljive vlagatelje je lahko neizbežna. Za tiste, ki so prisiljeni nenehno popravljati in zamenjati drage stroje, je zadržani kapital ponavadi tanek.
Nekatera podjetja potrebujejo velike količine novega kapitala samo za nadaljevanje poslovanja. Drugi pa kapital lahko uporabljajo za rast. Ko vlagate v podjetje, naj bo prednostna naloga, če želite vedeti, koliko kapitala podjetje potrebuje, in ali ima vodstvo uspešnost, ki delničarjem zagotavlja dober donos tega kapitala.
Zadržan dobiček za rast
Če ima kakršno koli možnost rasti, mora biti podjetje sposobno obdržati dobiček in ga investirati v poslovna podjetja, ki lahko prinesejo več zaslužka. Z drugimi besedami, podjetje, ki si želi rasti, mora biti sposobno svoj denar vložiti v delo, tako kot vsak vlagatelj. Recimo, da zaslužite 10.000 dolarjev vsako leto in ga odložite v kozarec s piškoti na vrhu hladilnika. Po 10 letih boste imeli 100.000 dolarjev. Če zaslužite 10.000 dolarjev in ga investirate v zaloge, ki zaslužijo 10% sestavljene letno, pa boste po 10 letih imeli 159.000 dolarjev.
Zadržani dobiček naj bi povečal vrednost podjetja in posledično povečal vrednost zneska denarja, ki ga vanj vložite. Težava je v tem, da večina podjetij porabi zadržani dobiček za vzdrževanje statusa quo. Če podjetje lahko uporabi zadržani dobiček za ustvarjanje nadpovprečnega donosa, je bolje, da ta dobiček zadrži, namesto da ga izplačuje delničarjem.
Določitev donosa zadržanega dobička
Na srečo je za podjetja, ki imajo vsaj nekaj let preteklega delovanja, dokaj enostaven način, kako oceniti, kako dobro upravljanje uporablja zadržani kapital. Preprosto primerjajte skupni znesek dobička na delnico, ki ga ima podjetje v določenem časovnem obdobju, in spremembe dobička na delnico v istem obdobju.
Na primer, če podjetje A v letu 2002 zasluži 25 centov delnice, leta 2012 pa 1, 35 dolarja, se je dobiček na delnico povečal za 1, 10 USD. Od leta 2002 do 2012 je družba A zaslužila skupno 7, 50 USD na delnico. Od 7, 50 USD je družba A izplačala 2 USD dividend in je zato zadržala dobiček v višini 5, 50 USD na delnico. Ker je dobiček družbe na delnico v letu 2012 znašal 1, 35 dolarja, vemo, da je 5, 50 dolarja zadržanega dobička ustvarilo 1, 10 USD dodatnega dohodka za leto 2012. Vodstvo podjetja A je v letu 2012 zaslužilo 20% donosa (1, 05 USD, deljeno s 5, 50 USD) na 5, 50 dolarja zadržanega deleža zaslužki.
Pri ocenjevanju donosa zadržanega dobička morate ugotoviti, ali se splača, da podjetje obdrži dobiček. Če podjetje ponovno investira zadržani kapital in ne uživa pomembne rasti, bi vlagatelji verjetno bolje služili, če bi upravni odbor razglasil dividendo.
Vrednotenje zadržanega dobička po tržni vrednosti
Drug način za oceno učinkovitosti upravljanja pri uporabi zadržanega kapitala je merjenje, koliko tržne vrednosti je dodala zadrževanje kapitala družbe. Recimo, da so delnice družbe A v letu 2002 trgovale z 10 dolarji, v letu 2012 pa z 20 dolarjev. Tako je 5, 50 USD na delnico zadržanega kapitala ustvarilo 10 USD na delnico povečane tržne vrednosti. Z drugimi besedami, za vsak 1 USD, ki ga zadrži poslovodstvo, je bilo ustvarjenih 1, 82 USD (10 $, deljeno s 5, 50 $) tržne vrednosti. Ogromno povečanje tržne vrednosti pomeni, da lahko vlagatelji zaupajo vodstvu, da črpa vrednost iz kapitala, ki ga zadrži podjetje.
Spodnja črta
Za stabilna podjetja z dolgo zgodovino poslovanja je merjenje sposobnosti poslovodstva, da dobičkonosno uporabi zadržani kapital, razmeroma enostavno. Pred nakupom se morajo vlagatelji vprašati ne le, ali lahko podjetje ustvari dobiček, ampak tudi, ali je mogoče zaupati vodstvu, da s temi dobički ustvari rast.
