Kazalo
- Enronovi izvori energije
- Market-mark
- Enron pozdravil svojo inovativnost
- Vloga videoposnetka Blockbusterja
- Darling na Wall Streetu se razpada
- Kako je Enron skrival svoj dolg?
- Arthur Andersen in Enron
- Šok je čutil okoli Wall Streeta
- Stečaj
- Kazenske obtožbe
- Novi predpisi po škandalih
- Spodnja črta
Zgodba korporacije Enron prikazuje podjetje, ki je doseglo dramatične višine le, da bi se soočilo z vrtoglavim padcem. Propad podjetja, ki je bil usoden, je prizadel na tisoče zaposlenih in oster Wall Street pretresal. Na vrhuncu Enrona so bile njegove delnice vredne 90, 75 dolarja; ko je podjetje 2. decembra 2001 razglasilo bankrot, so trgovali po 0, 26 USD. Mnogi se danes sprašujejo, kako se je tako močan posel, v času enega največjih podjetij v ZDA, skoraj čez noč razpadel. Težko je tudi razumeti, kako je njegovo vodstvo tako dolgo zavajalo regulatorje s ponarejenimi imetji in knjigovodstvom zunaj poslovnih knjig.
Zakaj se je Enron sesedel
Investopedia / Vir podatkov: Forbes / Ustvarjeno s pomočjo Datawrapperja
Enronovi izvori energije
Enron je bil ustanovljen leta 1985 po združitvi družbe Houston Natural Gas Company in družbe InterNorth Incorporated s sedežem v Omahi. Po združitvi je Kenneth Lay, ki je bil glavni izvršni direktor podjetja Houston Natural Gas, postal izvršni direktor in predsednik Enrona. Lay je hitro preoblikoval Enron v trgovca z energijo in dobavitelja. Deregulacija energetskih trgov je podjetjem omogočila, da so stavile na prihodnje cene in Enron je bil pripravljen izkoristiti prednosti. Leta 1990 je Lay ustanovil finančno korporacijo Enron in za vodenje nove korporacije imenoval Jeffreyja Skillinga, katerega delo kot svetovalec McKinsey & Company je navdušil Layja. Skilling je bil takrat eden najmlajših partnerjev v McKinseyju.
Spretno se je pridružil Enronu ob ugodnem času. Minimalno regulativno okolje v dobi je omogočilo razcvet Enrona. Konec devetdesetih let je bil pikčasti mehurček v polnem razmahu, Nasdaq pa je zadel 5.000. Revolucionarne internetne delnice so bile ovrednotene na nesmiselnih ravneh, zato je večina vlagateljev in regulatorjev preprosto sprejela vrtoglave cene delnic kot novo normalo.
Ključni odvzemi
- Enronovo vodstvo je prevarjalo regulatorje s ponarejenimi imetji in računovodskimi praksami. Enron je za vlagatelje in upnike skrival svoje gore dolgov in strupenih sredstev pred vlagatelji in upniki. Uporabljal je vozila za posebne namene (SPV). Enronove delnice so segale od 90, 75 dolarja na vrhuncu do 0, 26 dolarja ob stečaju. Podjetje je upnikom izplačalo več kot 21, 7 milijarde dolarjev od leta 2004 do 2011.
Market-mark
Eden od zgodnjih prispevkov podjetja Skilling je bil prehod Enronovega računovodstva iz tradicionalne metode obračunavanja zgodovinskih stroškov na računovodski način trženja (MTM), za katerega je podjetje leta 1992 prejelo uradno odobritev SEC. MTM je merilo poštene vrednosti računov ki se lahko sčasoma spremenijo, na primer sredstva in obveznosti. Cilj trženja je zagotoviti realno oceno trenutnega finančnega stanja institucije ali podjetja in je zakonita in široko uporabljana praksa. Vendar pa je v nekaterih primerih z metodo mogoče manipulirati, saj MTM ne temelji na "dejanskih" stroških, temveč na "pošteni vrednosti", ki jih je težje določiti. Nekateri menijo, da je bil MTM za Enron začetek konca, saj je v bistvu omogočil, da je organizacija ocenila dobiček kot dejanski dobiček.
Enron pozdravil svojo inovativnost
Enron je oktobra 1999 ustvaril Enron Online (EOL), spletno mesto za elektronsko trgovanje, ki se je osredotočalo na blago. Enron je bil nasprotna stranka pri vsaki transakciji na EOL; bil ali kupec ali prodajalec. Da bi navdušil udeležence in trgovske partnerje, je Enron ponudil svoj ugled, posojila in strokovno znanje v energetskem sektorju. Enron je bil pohvaljen zaradi širitve in ambicioznih projektov, Fortune pa ga je šest let zapored imenoval "najbolj inovativno podjetje v Ameriki".
Vloga videoposnetka Blockbusterja
Eden izmed številnih neučakanih igralcev škandala z Enronom je bil Blockbuster, nekdanja veriga izposoje videov. Julija 2000 sta družbi Enron Broadband Services in Blockbuster sklenili partnerstvo za vstop na rastoči trg VOD. Trg VOD je bil smiselna izbira, vendar je Enron začel beležiti pričakovani dobiček na podlagi pričakovane rasti trga VOD, ki je močno povečal število.
Do sredine leta 2000 je EOL opravil skoraj 350 milijard dolarjev s posli. Ko se je mehurček dot-com začel lomiti, se je Enron odločil za izgradnjo hitrih širokopasovnih telekomunikacijskih omrežij. Za ta projekt je bilo porabljenih sto milijonov dolarjev, vendar je podjetje na koncu doseglo skoraj nobenega donosa.
Ko je leta 2000 padla recesija, je Enron močno izpostavil najbolj nestanovitne dele trga. Kot rezultat tega se je veliko zaupanja vrednih vlagateljev in upnikov znašlo na koncu izgube tržne kapice.
Darling na Wall Streetu se razpada
Do jeseni 2000 se je Enron začel krčiti pod lastno težo. Generalni direktor Jeffrey Skilling je prikrival finančne izgube trgovinskih poslov in drugih poslov podjetja z uporabo računovodskega vrednotenja. Ta tehnika meri vrednost vrednostnega papirja na podlagi njegove trenutne tržne vrednosti namesto njegove knjigovodske vrednosti. To lahko dobro deluje pri trgovanju z vrednostnimi papirji, za dejanska podjetja pa je lahko katastrofalno.
V primeru Enrona bi podjetje zgradilo sredstvo, na primer elektrarno, in takoj zahtevalo predvideni dobiček iz svojih knjig, čeprav podjetje od premoženja ni storilo niti ene denarnice. Če bi bil prihodek elektrarne manjši od predvidenega zneska, bi podjetje namesto izgube izgubilo premoženje, nato pa bi sredstva preneslo na korporacijo, ki ni v knjigi, kjer bi bila izguba neprijavljena. Ta vrsta računovodstva je Enronu omogočila odpis nepridobitnih dejavnosti, ne da bi pri tem poškodovala spodnjo vrstico.
Praksa tržnega trženja je privedla do shem, ki so bile zasnovane tako, da so prikrile izgube in da bi podjetje izgledalo bolj donosno, kot je v resnici. Andrew Fastow, zvezda v vzponu, ki je bil leta 1998 napredovan v glavnega finančnega direktorja, je razvil namerni načrt, s katerim bi pokazal, da je družba v dobri finančni formi kljub dejstvu, da je veliko njenih hčerinskih družb izgubljalo denar.
Kako je Enron skrival svoj dolg?
Fastow in drugi v Enronu so orkestrirali shemo uporabe zunajbilančnih vozil za posebne namene (SPV), znanih tudi kot subjekti za posebne namene (SPE), da bi skrili svoje gore dolgov in strupenih sredstev pred vlagatelji in upniki. Glavni cilj teh SPV je bil skriti računovodske realnosti in ne operativnih rezultatov.
Standardna transakcija med Enronom in SPV bi bila naslednja: Enron bi del svojih hitro rastočih zalog prenesel na SPV v zameno za gotovino ali denar. SPV bi pozneje uporabil zaloge za varovanje sredstev, ki so navedena v Enronovi bilanci stanja. Enron bi zagotovil vrednost SPV za zmanjšanje navideznega tveganja nasprotne stranke.
Investopedija
Čeprav je bil njihov cilj skriti računovodske resničnosti, SPV niso bile nezakonite. Toda od običajne listinjenja dolga so se razlikovale na več pomembnih - in potencialno katastrofalnih - načinov. Glavna razlika je bila v tem, da so SPV-ji v celoti porabljeni z zalogami Enron. To je neposredno ogrozilo zmožnost SPV-jev varovanja pred padcem cen delnic družbe Enron. Prav tako nevarna kot druga pomembna razlika: Enronovo odkritje navzkrižja interesov. Enron je vlagajoči javnosti razkril obstoj SPV - čeprav je verjetno, da jih je malo ljudi razumelo -, ni dovolj razkril nerazporednih dogovorov med podjetjem in SPV.
Enron je verjel, da bo njihova cena delnic še naprej znašala - prepričanje, podobno tistemu, ki ga je pred propadom leta 1998 uresničil velik hedge sklad Long-Term Capital Management, je sčasoma Enronova delnica upadla. Vrednosti SPV so tudi padle, kar je prisililo Enronova jamstva.
Arthur Andersen in Enron
Poleg Andreja Fastowa sta bila glavni akter v škandalu z Enronom Enronovo računovodsko podjetje Arthur Andersen LLP in partner David B. Duncan, ki je nadziral Enronove račune. Kot eno izmed petih največjih računovodskih podjetij v Združenih državah Amerike je imel Andersen takrat sloves po visokih standardih in kakovostnem obvladovanju tveganj.
Vendar je Arthur Andersen kljub Enronovim slabim računovodskim praksam ponudil svoj pečat odobritve, ki je bil letno podpisan na poročila podjetij. Do aprila 2001 so mnogi analitiki začeli dvomiti o Enronovem zaslužku in transparentnosti podjetja.
Šok je čutil okoli Wall Streeta
Do poletja 2001 je bil Enron v propadu. Generalni direktor Kenneth Lay se je februarja upokojil, položaj pa je preusmeril na Jeffreyja Skillinga. Avgusta 2001 je Skilling odstopil z mesta generalnega direktorja in navajal osebne razloge. Približno v istem času so analitiki začeli zniževati bonitetno oceno za Enronove zaloge in zaloga se je spustila na 52-tedenski minimum v višini 39, 95 dolarja. Do 16. oktobra je družba poročala o svoji prvi četrtletni izgubi in zaprla svoj "Raptor" SPV, tako da ji ne bi bilo treba razdeliti 58 milijonov delnic, kar bi še zmanjšalo dobiček. Ta akcija je pritegnila pozornost SEC.
Nekaj dni kasneje je Enron spremenil skrbnike pokojninskih načrtov, ki je zaposlenim prepovedoval prodajo delnic vsaj 30 dni. Kmalu zatem je SEC objavil, da preiskuje Enron in SPV-je, ki jih je ustvaril Fastow. Fastowa so tisti dan odpustili iz podjetja. Poleg tega je podjetje znova dobičalo v letu 1997. Enron je imel do konca leta 2000 izgube v višini 591 milijonov dolarjev in je imel 628 milijonov dolarjev dolga. Končni udarec je bil opravljen, ko se je Dynegy (NYSE: DYN), podjetje, ki je prej napovedalo, združilo z Enronom, ki je 28. novembra odstopil od posla. Do 2. decembra 2001 je Enron vložil stečaj.
74 milijard dolarjev
Znesek, ki so ga delničarji izgubili v štirih letih, ki so privedli do stečaja družbe Enron.
Stečaj
Ko je Enronov načrt reorganizacije odobril Stečajno sodišče ZDA, je novi upravni odbor spremenil ime Enron v korporacijo Enron Creditors Recovery Corporation (ECRC). Novo edino poslanstvo podjetja je bilo "reorganizirati in likvidirati nekatere posle in premoženje družbe Enron pred stečajem v korist upnikov." Družba je upnikom izplačala več kot 21, 7 milijarde dolarjev od leta 2004 do 2011. Zadnja izplačila je bila maja 2011.
Kazenske obtožbe
Arthur Andersen je bil ena prvih žrtev razvpite Enronove smrti. Junija 2002 so podjetje spoznali za krivega, ker so ovirali pravičnost zaradi drobljenja Enronovih finančnih dokumentov, da bi jih prikrili pred SEC. Obsodba je bila preklicana kasneje, po pritožbi; vendar je podjetje zaradi škandala globoko osramočeno in preraslo v holding. Skupina nekdanjih partnerjev je ime kupila leta 2014 in ustanovila podjetje z imenom Andersen Global.
Več direktorjev družbe Enron je bilo obtoženo zarote, trgovanja z notranjimi informacijami in goljufij z vrednostnimi papirji. Ustanovitelj Enrona in nekdanji izvršni direktor Kenneth Lay je bil obsojen po šestih točkah goljufij in zarote ter štirih računskih primerih bančnih goljufij. Pred izrekom kazni je umrl zaradi srčnega infarkta v Koloradu.
Nekdanji finančni direktor Enrona Andrew Fastow je priznal krivdo po dveh točkah goljufij z žicami in goljufij z vrednostnimi papirji zaradi olajšanja Enronove koruptivne poslovne prakse. Na koncu je prekinil posel za sodelovanje z zveznimi organi in odslužil več kot pet let zapora. Iz zapora je bil izpuščen leta 2011.
Konec koncev je nekdanji direktor Enrona Jeffrey Skilling prejel najstrožjo kazen vseh, ki so bili vpleteni v škandal z Enronom. Leta 2006 je bil Skilling obsojen zaradi zarote, goljufij in trgovanja z notranjimi informacijami. Skilling je prvotno prejel 24-letno kazen, v letu 2013 pa se je zmanjšal za 10 let. Kot del novega dogovora je moral Skilling žrtvam goljufije Enron dati 42 milijonov dolarjev in prenehati izpodbijati svojo obsodbo. Skilling ostaja v zaporu in naj bi bil izpuščen 21. februarja 2028.
Novi predpisi po škandalih
Enronov propad in finančni zastoj, ki ga je povzročila delničarjem in zaposlenim, sta privedla do novih predpisov in zakonodaje za spodbujanje natančnosti računovodskega poročanja za javna podjetja. Julija 2002 je predsednik George W. Bush podpisal zakon Sarbanes-Oxley. Zakon je povečal posledice za uničenje, spreminjanje ali izdelovanje računovodskih izkazov in poskušanje goljufanja delničarjev.
Kot navaja en raziskovalec, je zakon Sarbanes-Oxley "zrcalna podoba Enrona: zaznani neuspehi korporativnega upravljanja družbe se praktično ujemajo s točko v glavnih določbah zakona." (Deakin in Konzelmann, 2003).
Škandal z Enronom je privedel do drugih novih ukrepov skladnosti. Poleg tega je odbor za standarde finančnega računovodstva (FASB) bistveno dvignil raven etičnega ravnanja. Poleg tega so upravni odbori družb postali bolj neodvisni, spremljali so revizijske družbe in hitro zamenjali slabe menedžerje. Ti novi ukrepi so pomembni mehanizmi za odkrivanje in zapiranje vrzeli, ki so jih podjetja uporabila za izogibanje odgovornosti.
Spodnja črta
Takrat je bil Enronov propad največji korporacijski bankrot, ki je kdajkoli prizadel finančni svet (od takrat so ga neuspehi WorldCom, Lehman Brothers in Washington Mutual presegli). Škandal z Enronom je opozoril na računovodstvo in korporativne prevare, saj so delničarji v štirih letih, ki so privedli do bankrota, izgubili 74 milijard dolarjev, zaposleni pa so izgubili več milijard pokojnin.
Za preprečevanje korporativnih škandalov z velikostjo Enrona so bili sprejeti povečani predpisi in nadzor. Nekatera podjetja se še vedno opirajo na škodo, ki jo je povzročil Enron. Pred kratkim, marca 2017, je sodnik investicijskemu podjetju s sedežem v Torontu podelil pravico, da toži nekdanjega izvršnega direktorja družbe Enron Jeffreyja Skillinga, Credit Suisse Group AG, Deutsche Bank AG in enoto Merrill Lynch Bank Bank of America zaradi izgub zaradi nakupa delnic Enrona.
