Na trgu divjajočega bika je bil velik vir razočaranja za vlagatelje nezadosten učinek, ki ga aktivno upravljajo vzajemni skladi z velikimi kapitali. Kljub skromnemu popuščanju od najnižje točke v letu 2019 glede na uspešnost v primerjavi z referenčnimi vrednostmi, le 28% teh sredstev letos premaga svoja merila, kar je povprečno 34% od leta 2009, poroča Goldman Sachs.
Kot rezultat tega se vzajemni skladi z velikim kapitalom, ki se aktivno upravljajo, povečajo z velikimi neto črpanjem sredstev s strani vlagateljev. Skupni letni odliv do 31. oktobra 2019 je znašal 229 milijard dolarjev, kar je približno skladno s povprečjem 234 milijard dolarjev v istem obdobju v zadnjih štirih letih, po Goldmanovem poročilu o medsebojnih osnovah, objavljenem 20. novembra. Hitrost beleži do oktobra, celotno leto 2019 je na vrsti, da bi se neto dvignil v višini 275 milijard dolarjev, kar bi bil največji letni podatek po letu 2016.
Ključni odvzemi
- Veliki vzajemni skladi, ki se aktivno upravljajo, imajo velik umik. Večina teh skladov zaostaja za trgom, več kot v zadnjih letih. V povprečju imajo premajhno težo v zalogah z najboljšimi uspehi. Manjši odlivi so verjetno leta 2020 kot politična negotovost narašča.
Pomen za vlagatelje
Goldman je preučil portfelj 617 skladov s skupno 2, 6 bilijona dolarjev premoženja v upravljanju (AUM). Del težave pri uspešnosti je, da so pozicije skladov s prekomerno težo zaostajale za najnižjo težo za 125 bazičnih točk (bp), celotni indeks S&P 500 pa za 150 bp do oktobra. Med prvimi 10 pretežki so Google nadrejeni Alphabet Inc. (GOOGL), Visa Inc. (V), Adobe Inc. (ADBE) in MasterCard Inc. (MA). Med 10 najbolj založenih zalog so Apple Inc. (AAPL), Microsoft Corp. (MSFT), Amazon.com Inc. (AMZN) in Berkshire Hathaway Inc. Razred B (BRK.B).
Glede na sektorje in ne zaloge je povprečni vzajemni sklad z velikimi omejitvami premajhen na področju informacijske tehnologije, ki je najbolje uspešen v letu 2019. Vendar pa so tudi ta sredstva prekomerna teža v zaostankih, vključno z zdravstvom in potrošniško diskrecijo.
"Skladi so dvignili svojo prekomerno telesno težo do ciklov na najvišjo raven po drugem četrtletju 2017, " piše Goldman. Dodajajo še: "Skladi so povečali njihovo relativno dodelitev Industrials (predvsem kapitalnim dobrinam) in polprevodnikom. Vendar pa trenutna prekomerna teža za ciklike še vedno ostaja pod povprečjem." Kljub temu "ciklična pristranskost izpostavljenosti sektorskih vzajemnih skladov v zadnjih tednih podpira uspešnost skladov."
Goldman je tudi ugotovil, da sredstva, ki so najverjetneje presegla, so tista z najbolj koncentriranimi portfelji in največjo izpostavljenostjo do zunanjih ameriških zalog. Kar zadeva koncentracijo, poročilo ugotavlja, da skladi, ki imajo manj kot 100 zalog, delujejo bistveno bolje kot skladi z več kot 100. Na mednarodni izpostavljenosti 33% skladov z najmanj 5% svojih portfeljev v zunaj ameriških zalogah bije trg 2019, medtem ko to počne le 28% tistih, ki nimajo čezmorskih lastniških vrednostnih papirjev.
Medtem ko se je odstotek velikih vzajemnih skladov z aktivnim upravljanjem, ki premagajo njihove referenčne vrednosti, v letu 2019 znižal na 28% v primerjavi z 10-letnim povprečjem 34%, se absolutna donosnost v primerjavi z zadnjimi petimi leti močno poveča. Med oktobrom je srednji sklad v tem vesolju ustvaril 25-odstotni donos YTD v primerjavi s povprečno le 7% od leta 2014 do 2018.
Pogled naprej
"Pričakujemo, da bodo prihodnje leto manjši odlivi iz aktivnih skladov kot vsaka v zadnjih štirih letih, ker bodo trgovinske napetosti in predsedniške volitve v ZDA 2020 še naprej dvignjene negotovosti. Zgodovina kaže, da so odlivi vlagateljev iz vzajemnih skladov najmanjši po obdobjih velike negotovosti politike, " Goldman nakazuje.
