Kaj je zamenjava premoženja
Zamenjava sredstev je po strukturi podobna navadni zamenjavi vanilije, pri čemer je ključna razlika osnova pogodbe o zamenjavi. Namesto da se zamenjajo običajne fiksne in spremenljive posojilne obrestne mere, se menjajo stalna in spremenljiva sredstva.
Vse zamenjave so izvedene pogodbe, s katerimi dve stranki izmenjujeta finančne instrumente. Teh instrumentov je lahko skoraj vse, vendar večina zamenjav vključuje denarne tokove na podlagi domnevne glavnice, o kateri sta se dogovorili obe strani. Kot že ime pove, zamenjave premoženja vključujejo dejansko izmenjavo sredstev, ne le denarnih tokov.
Zamenjave ne trgujejo na borzah, maloprodajni vlagatelji pa se praviloma ne ukvarjajo z zamenjavami. Namesto tega so zamenjave pogodbe, ki se prodajajo med podjetji ali finančnimi institucijami.
Osnove zamenjave premoženja
Zamenjave premoženja lahko uporabite za prekrivanje fiksnih obrestnih mer obvezniških kuponov s spremenljivimi obrestnimi merami. V tem smislu se uporabljajo za preoblikovanje značilnosti denarnega toka osnovnih sredstev in njihovo preoblikovanje za varovanje pred tveganjem sredstva, ne glede na to, ali se nanašajo na valuto, kreditno sposobnost in / ali obrestne mere.
Običajno zamenjava premoženja vključuje transakcije, v katerih vlagatelj pridobi obvezniški položaj in nato sklene zamenjavo obrestne mere pri banki, ki mu je prodala obveznico. Vlagatelj plača fiksno in prejme plavajoče. To pretvori fiksni kupon obveznice v plavajoči kupon, ki temelji na LIBOR-u.
Banke ga pogosto uporabljajo za pretvorbo dolgoročnih sredstev s fiksno obrestno mero v spremenljivo obrestno mero, da se ujemajo s svojimi kratkoročnimi obveznostmi (računi vlagateljev).
Druga uporaba je zavarovanje pred izgubo zaradi kreditnega tveganja izdajatelja obveznice zaradi kreditnega tveganja, kot je neplačilo ali stečaj. Tukaj kupci zamenjave kupujejo tudi zaščito.
Ključni odvzemi
- Zamenjava sredstev se uporablja za preoblikovanje značilnosti denarnega toka za varovanje pred tveganjem iz enega finančnega instrumenta z nezaželenimi značilnostmi denarnega toka v drugega z ugodnim denarnim tokom. V transakciji zamenjave premoženja sta dve strani: prodajalec zaščite, ki prejema denarne tokove iz obveznice in kupca zamenjave, ki pred prodajo zaščitnemu prodajalcu zaščiti tveganje, povezano z obveznico. Kupec plača razpon zamenjave premoženja, ki je enak LIBOR plus (ali minus) vnaprej izračunani razmik.
Kako deluje zamenjava premoženja
Ne glede na to, ali gre pri zamenjavi za varovanje pred obrestnim tveganjem ali tveganjem neplačila, obstajata dve ločeni pogodbi.
Prvič, kupec zamenjave odkupi obveznico od prodajalca zamenjave v zameno za polno ceno par plus povečane obresti (imenovane umazana cena).
Nato dve stranki skleneta pogodbo, v kateri se kupec strinja, da bo prodajalcu swapa plačal fiksne kupone v višini kuponov s fiksno obrestno mero, prejetih iz obveznice. Kupec zamenjave prejme plačila s spremenljivo obrestno mero LIBOR plus (ali minus), dogovorjeno ob fiksnem razmiku. Ročnost te zamenjave je enaka zapadlosti sredstva.
Mehanika je enaka za kupca zamenjave, ki želi varovati privzeto ali kakšno drugo tveganje. Tukaj kupec zamenjave v bistvu kupuje zaščito, prodajalec zamenjave pa to zaščito tudi prodaja.
Podobno kot prej se bo prodajalec zamenjave (prodajalec zaščite) dogovoril, da bo kupcu zamenjave (kupcu zaščite) LIBOR plus (ali minus) plačal razlike v zameno za denarne tokove tvegane obveznice (sama obveznica ne spremeni roke). V primeru neplačila bo kupec zamenjave še naprej prejemal LIBOR plus (ali minus) pribitek od prodajalca zamenjave. Kupec zamenjave je na ta način spremenil svoj prvotni profil tveganja, tako da je spremenil svojo obrestno mero in izpostavljenost kreditnemu tveganju.
Kako se izračuna razporeditev zamenjave premoženja?
Pri izračunu razlik za zamenjavo sredstev se uporabljata dve komponenti. Prva je vrednost kuponov osnovnih sredstev, zmanjšanih za nominalne obrestne mere. Druga komponenta je primerjava med cenami obveznic in nominalnimi vrednostmi za določitev cene, ki jo mora vlagatelj plačati v celotni življenjski dobi zamenjave. Razlika med tema dvema komponentama je razlika v zamenjavi premoženja, ki jo prodajalec zaščite plača kupcu zamenjave.
Primer zamenjave premoženja
Recimo, da vlagatelj kupi obveznico po umazani ceni 110% in želi, da izdajatelj obveznic zaščiti pred neplačilom. Za zamenjavo premoženja se obrne na banko. Fiksni kuponi obveznic znašajo 6% nominalne vrednosti. Stopnja zamenjave je 5%. Predpostavimo, da mora vlagatelj v času zamenjave plačati 0, 5% ceno premije. Nato je razpon zamenjave premoženja 0, 5% (6- 5 -0, 5). Zato banka v času zamenjave plačuje LIBOR-ove stopnje za vlagatelje plus 0, 5%.
