Kaj je predujem vračila?
Vnaprejšnje vračilo se nanaša na to, kdaj se z eno izdajo obveznice plača druga neporavnana obveznica. Izdaja nove obveznice je nižja obrestna mera kot starejša, neplačana obveznost. Občine običajno uporabljajo predhodno povračilo za nižje stroške izposoje in izkoristijo nižje obrestne mere. Vnaprejšnje vračilo se lahko nanaša tudi na izdajo obveznic, pri katerih se nove obveznice prodajo po nižji stopnji od neporavnanih. Ustvarjalec obveznice investira izkupiček od prodaje, nato pa pri klicu starejših vlagateljev obveznic plača z vloženim izkupičkom.
Razumevanje vnaprejšnjega vračila
Vnaprejšnje vračilo denarja najpogosteje uporabljajo vlade, ki želijo odložiti svoje plačilo dolga, namesto da bi morale trenutno poplačati velik znesek dolga. Na nek način je to primerljivo s hipotekarnim refinanciranjem lastnika stanovanja. V letu 2017 je vnaprejšnje vračilo obveznic znašalo 91 milijard dolarjev in je predstavljalo 22, 2 odstotka 3, 8 bilijona dolarjev celotnega trga občinskih obveznic.
Regulatorji so pokazali nekaj skrbi zaradi morebitnih zlorab vnaprejšnjega vračila. Ker imajo občinske obveznice nižje obrestne mere, lahko občine potencialno uporabijo vnaprej vračilo za izdajo neomejenih zneskov dolga po nizkih stopnjah. Mesto bi nato vlagalo v višje ocenjene naložbe. Zato so regulatorji uvedli pravila, ki omejujejo status obresti za vračilo obveznic. Poleg tega prihodki od obresti zaradi določbe zakona o davčnih opustitvah in delovnih mestih iz leta 2017 niso oproščeni davka za vnaprejšnje vračilo obveznic, izdanih po 31. decembru 2017.
Posamezne države imajo zakone, ki določajo omejitve za vnaprejšnje vračilo, na primer zakonske zapadlosti in omejitve obrestnih mer. IRS omejuje dobiček donosnosti naložb iz izdaje obveznic za vnaprejšnje vračilo. Poleg tega arbitražni predpisi običajno dovoljujejo občinam, da predčasno vračajo obveznice v svoji življenjski dobi. Pred začetkom vračila vnaprej morajo mesta najprej zagotoviti, da je znesek denarja, ki ga je treba prihraniti s transakcijo, vreden vseh stroškov izdaje.
Primer vnaprejšnjega vračila
Vnaprejšnje vračilo je priljubljeno v okoljih z nizkimi obrestnimi merami, ko lahko izdajatelji obveznic izkoristijo nižje obrestne mere z refinanciranjem neporavnanih obveznic, ki še niso zapadle. Recimo, da občina želi svoje trenutne neplačane obveznice refinancirati po novi, nižji stopnji. Mesto bi prevzelo izkupiček od prodaje obveznic za vračilo in jih vlagalo v državne blagajne ZDA (t-obveznice) ali druge obdavčene državne vrednostne papirje. Zakladnice se nato deponirajo v depozitni portfelj. Glavnica in obresti na državni blagajni v escrow portfelju se uporabljajo za poplačilo starih obveznic.
