Slabi dolgovi nastanejo, ko posojilojemalci ne izpolnijo svojih posojil. To je eno od glavnih tveganj, povezanih z listinjenimi sredstvi, kot so hipotekarni vrednostni papirji (MBS), saj slabi dolgovi lahko ustavijo denarne tokove teh instrumentov. Tveganje za slab dolg pa lahko razdelimo med vlagatelje. Tveganje je mogoče v celoti naložiti v eno skupino vlagateljev ali razdeliti na celoten naložbeni sklad, odvisno od strukture strukturnih listin.
Sekuritizacija je postopek finančnega prestrukturiranja nelikvidnega sredstva ali skupine podobnih nelikvidnih sredstev v vrednostni papir, ki ga lahko nato prodajo vlagateljem. MBS je prvi ustvaril trgovec Lew Ranieri v zgodnjih osemdesetih letih. Izjemno priljubljena naložba je postala v devetdesetih in začetku 2000-ih. Zamisel je bila, da bi novo vrednostno papirje lahko prodali na sekundarnem hipotekarnem trgu, kar bi vlagateljem nudilo znatno likvidnost sredstva, ki bi bilo sicer precej nelikvidno.
Sekuritizacija, zlasti povezovanje sredstev, kot so hipoteke, v vrednostne papirje, so bili mnogi zgroženi, ker je prispeval k hipotekarni hipotekarni krizi leta 2007. Vendar se praksa nadaljuje še danes.
Bazeni in rovi
Obstajata dva sloga listinjenja. Takole vplivajo na stopnjo tveganja, s katerim se soočajo vlagatelji.
Preprosta listinjenja vključuje združevanje sredstev (na primer posojila ali hipoteke), ustvarjanje finančnih instrumentov in njihovo trženje vlagateljem. Prihodki denarni tokovi iz posojil se prenesejo na imetnike novih instrumentov. Vsak instrument ima enako prednost pri prejemanju plačil. Ker so vsi instrumenti enaki, si vsi delijo tveganje, povezano s sredstvi. V tem primeru vsi vlagatelji nosijo enak znesek tveganja slabega dolga.
V kompleksnejšem postopku listinjenja se ustvarijo tranše. Tranši predstavljajo različne plačilne strukture in različne ravni prioritete za vhodne denarne tokove. V dvostranskem sistemu bo tranša A prednost pred tranšo B. Obe tranši bosta poskušali slediti načrtu plačil, ki odraža denarne tokove osnovnih posojil ali hipotek. Če nastanejo slabi dolgovi, bo tranša B prevzela izgubo in tako zmanjšala njen denarni tok, medtem ko tranša A ostane nespremenjena. Ker na tranšo B vplivajo slabi dolgovi, predstavlja največ tveganja. Vlagatelji bodo kupili instrumente tranše B po diskontni ceni, da bi odražali stopnjo povezanega tveganja. Če obstajata več kot dve tranši, bo tranša z najnižjo prioriteto prevzela izgube iz slabih terjatev.
Vlagatelji lahko za portfelj izbirajo med naložbami v listinjenje, kot so primarne in subprime hipoteke, hipotekarna posojila, posojila s kreditnimi karticami ali avto posojila. Vlagatelji lahko izberejo tudi indeks, kot je ameriški indeks ABS.
Zakaj izbrati listinjenja?
Številni vlagatelji privlačijo listinjenja, ker imajo bonitetno oceno "AAA", kar pomeni, da kreditne agencije, kot je Moody's, menijo, da so varne naložbe. Zavarovanje obveznic, akreditivi in kreditne strukture višjih podrejenih podpirajo te visoke ocene.
Toda nekatere listinjenja tvegajo predplačilo - denarni tokovi lahko presežejo pričakovanja, ki vlagateljem vračajo denar, ko so nižje obrestne mere. Poleg tega nekateri posli preprosto ne uspejo, na primer MBS leta 2007.
Sekuritizacije so priljubljen razred sredstev, vendar morajo vlagatelji oceniti svojo toleranco do tveganja ali se posvetovati z nasvetom profesionalnega finančnega svetovalca.
