Kaj je premični menjalnik?
Zamenljiva zamenjava je zamenjava obrestne mere, ki jo je mogoče preklicati - z vgrajeno možnostjo - pri kateri ena nasprotna stranka plačuje na podlagi spremenljive obrestne mere, medtem ko druga stranka plačuje na podlagi fiksne obrestne mere. Prejemnik s fiksno obrestno mero (plačnik s spremenljivo obrestno mero) ima pravico, vendar ne dolžno, preklicati zamenjavo na več vnaprej določenih datumov pred datumom njene veljavnosti. Nasprotno od zamenjave, ki jo je mogoče poklicati, je zamenjava, ki jo je mogoče poklicati, pri čemer ima plačnik fiksne obrestne mere pravico, da zamenjavo predčasno prekine.
Ključni odvzemi
- Zamenljiva zamenjava je zamenjava obrestne mere, ki jo je mogoče preklicati, pri kateri ima prejemnik fiksne obrestne mere pravico do prekinitve zamenjave pred njenim potekom. Ta pravica do odpovedi omejitev je navzdol in ščiti pred neugodnimi spremembami obrestnih mer v prihodnosti. Na splošno je "strošek" izmenljive zamenjave razlika med premičnim tečajem zamenjave in tržnim tečajem.
Razumevanje izmenljive zamenjave
Zamenljive zamenjave dajo stranki, ki je dolga zamenjava, ki prejema fiksno obrestno mero, možnost, da se premislijo o prejemu fiksnih obrestnih mer. Ta pravica do preklica omejuje omejitev navzdol in ščiti pred neugodnimi gibanji tečaja v prihodnosti. Toda odkup je nižja menjalna stopnja, kot bi jo dobili s tradicionalno zamenjavo navadne vanilije obrestne mere.
Vlagatelj, ki misli, da se bodo obrestne mere zvišale in je zato vesel, da bo v zameno za opcijo preklica prejel nižjo fiksno obrestno mero. Če se obrestne mere zvišajo, lahko prejemnik fiksne obrestne mere zamenjavo vrne izdajatelju in jo nato nadomesti z navadno vanilijevo zamenjavo po zdaj višji tržni obrestni meri.
Zamenjava kupca je lahko privlačna tudi za kupca, če ni negotov glede na življenjsko dobo spremenljive obrestne mere, ki jo bo prejel od sredstva. Ta spremenljiva obrestna mera, prejeta od sredstva, se uporablja za plačilo spremenljive obrestne mere pri zamenjavi. Če lahko kupec osnovni plavajoči tok prihodkov prekliče, predčasno izplača ali pretvori v drugo stopnjo, potem je lahko koristna zamenjava, ker možnost preklica zamenjave kupcu, ki zamenja zamenjavo, omogoči, da novo zamenjavo zamenja (če je potrebno) z osnovni tok prihodkov.
Zamenljive zamenjave trgujejo na prostem (OTC) in so zato prilagodljive na podlagi tega, o čemer se vpleteni stranki dogovorita.
Cena izmenljivih zamenjav
Dodatne značilnosti zamenljivih zamenjav so dražje od navadnih zamenjav obrestnih mer z vanilijo. Prejemnik s fiksno obrestno mero plača premijo bodisi v obliki predhodnega plačila bodisi nižje stopnje zamenjave. Obstaja lahko tudi odpovedna pristojbina.
Na splošno je "cena" premikajoče se zamenjave razlika med hitrostjo zamenjave in tržno izmenjalno stopnjo. Ta razlika je odvisna od nestanovitnosti obrestne mere (več volatilnosti, višji so stroški), števila pravic do preklica (več pravic, večji so stroški), časa do prve pravice do preklica (več časa, več stroški) in obliko krivulje donosnosti.
Primer zamenjave s preklopnim elementom
Predpostavimo, da ena stranka želi kupiti zamenjavo, ki jim plačuje fiksne obrestne mere. V zameno bodo plačali spremenljivo obrestno mero. Odpravijo zamenjavo obrestnih mer vanilije in ugotovijo, da lahko kupec prejme 3% fiksne obresti ter plača LIBOR plus 1%. LIBOR je trenutno 2%.
Kupec ni prepričan, ali se bo njihovo osnovno sredstvo s spremenljivo obrestno mero (ki ga uporabljajo za plačilo spremenljive obrestne mere) nadaljevalo; zato se za lažje odpravljanje tveganja odločijo za nakup nadomestljive zamenjave namesto zamenjave vanilijeve obrestne mere.
Pogaja se po zamenjavi, vendar bo kupec prejel le 2, 8% obrestne mere s fiksno obrestno mero in bo še vedno moral plačati LIBOR plus 1%, kar trenutno znaša 3%.
0, 2%, ki ga kupec izgubi, je enak premiji, ker lahko prekliče zamenjavo. Če kupec izgubi spremenljivo obrestno mero, ki jo prejme od osnovnega sredstva, lahko prekliče pogodbo o zamenjavi, ki jo je mogoče zamenjati.
Če se obrestne mere zvišajo, bo kupec morda želel preklicati zamenjavo in nato sprožiti drugo zamenjavo, da bi prejel višje plačilo s fiksnimi obrestmi.
