Ameriški dolar je skoraj stoletje služil kot glavna svetovna rezervna valuta, saj je krono nosil funt šterlingov. Prihodnost dolarja kot najbolj priljubljene rezervne valute je manj gotova. Rezervne valute so tuje valute, ki jih hranijo centralne banke. Ko država pridobi rezerve, valute ne da v splošni obtok. Namesto tega parkira rezerve v centralni banki. Rezerve se pridobivajo s trgovino, pri čemer država prevzemnica prodaja blago v zameno za valuto. Rezervne valute tako podaljšajo kolesa mednarodne trgovine tako, da državam in podjetjem pomagajo pri transakcijah z isto valuto, kar je veliko enostavnejša naloga kot poravnava transakcij, ki vključujejo različne valute. Njihova priljubljenost je enostavno opaziti: med letoma 1995 in 2011 se je količina rezerve v valuti povečala za dobrih 730%, s približno 1, 4 bilijona do 10, 2 bilijona dolarjev.
Izdajatelji rezervnih valut
Rezervne valute običajno izdajajo razvite stabilne države. Med deviznimi rezervami se najpogosteje uporablja ameriški dolar, ki je po podatkih Mednarodnega denarnega sklada (IMF) do konca leta 2012 predstavljal skoraj 62% dodeljenih rezerv. Druge valute v rezervi vključujejo evro, japonski jen, Švicarski frank in funt šterling. Dolar je sicer še vedno najbolj razširjena rezervna valuta, vendar je zaradi evra večja konkurenca. Evro je zrasel z nekaj manj kot 18-odstotnim deležem dodeljenih rezerv, ko je bil uveden na finančne trge leta 1999, na 24% konec leta 2011.
Mednarodni denarni sklad poroča o dodeljenih rezervah, kar pomeni, da je država opredelila valute, ki jih ima v rezervi, in skupno devizno premoženje. Skupni odstotek skupnih deležev, ki so jim dodeljene rezerve, se z leti enakomerno zmanjšuje, s 74% v letu 1995 na 55% v letu 2011. Velik del tega premika je mogoče razložiti s spremembo deviznih holdingov v nastajajočih državah in državah v razvoju. Leta 1995 so napredne ekonomije imele približno 67% vseh deviznih rezerv, pri čemer je bilo 82% teh rezerv. Do leta 2011 je bila slika obrnjena na glavo: države v vzponu in države v razvoju so imele 67% vseh rezerv, razporejenih pa je bilo manj kot 39%. Države v vzponu imajo zdaj približno 6, 8 bilijona dolarjev rezervne valute.
Prednosti stanja rezervne valute
Zakaj vse zvezde, ki obdajajo stanje rezervne valute? Ker država, ki izdaja rezervno valuto, zmanjšuje transakcijske stroške, saj obe strani transakcije vključujeta isto valuto in ena je vaša. Države izdaje rezervnih valut niso izpostavljene isti stopnji tečajnega tveganja, zlasti kadar gre za blago, ki je pogosto kotirano in poravnano v dolarjih. Ker želijo druge države držati valuto v rezervi in jo uporabljati za transakcije, večje povpraševanje pomeni nižje stroške izposoje zaradi znižanih donosov obveznic (večina rezerv je državnih obveznic). Države izdaje se lahko tudi zadolžijo v svojih domačih valutah in so manj zaskrbljene zaradi podpiranja svojih valut, da se izognejo neplačilu.
Slabosti stanja rezervne valute
Stanje rezervne valute ni brez svojih pomanjkljivosti in težave, ki jih izdajajo države, se soočajo s podčrtajem, zakaj so zrela gospodarstva običajno tista, ki izdajajo široko zadržane valute. Nizki stroški zadolževanja, ki izhajajo iz izdaje rezervne valute, lahko spodbudijo tako nizko porabo tako javnega kot zasebnega sektorja, kar lahko povzroči mehurčke sredstev in povečanje dolga države. Kitajska voditelji so na primer spodbudili kitajske voditelje, da se bojijo šibkega dolarja, saj bi to spodkopalo vrednost države v dolgu. Lahko bi tudi trdili, da je del vzroka, da so ZDA lahko zapravile tako svobodno, ta, da je bilo treba presežne kitajske prihranke nekje parkirati in da je nekje v dolarju. Ta pojav ni nič novega; Robert Triffin (slava Triffin Dilemma) je ugotovil to pomanjkljivost, medtem ko je zlati standard še živel in brcal. Če nadzor nad odlivom valute ogrozi tudi šibke finančne institucije, Hollywood (in resnično življenje) pa pokaže, koliko kriminalci ljubijo dolarje.
Kako valute pridobijo status rezerve?
Države ne izpolnijo vloge, da bi njihove valute postale rezervne valute, in nobena mednarodna organizacija ne bi podelila tega statusa. Če želite dobiti sedež za mizo odraslih, pomaga razviti državi z velikim gospodarstvom z razmeroma svobodnimi pretoki kapitala, bančnim sistemom, ki je sposoben biti upnik, in imeti izvozno moč. Zaradi teh zahtev je status rezervne valute bogat svetovni klub, kar je na žalost mnogih držav v razvoju. Valute Kitajska (drugo največje gospodarstvo na svetu), Brazilija (šesta), Rusija (deveto) in Indija (deseto) - države BRIC - se ne štejejo za rezerve, zato so bile te države bolj glasni zagovorniki oblikovanja rezervna država, ki ni pridružena nobeni državi.
Kriki o globalni valuti postajajo močnejši, ko je dolar sorazmerno šibek, saj šibek dolar poceni ameriški izvoz in lahko uniči trgovinske presežke v drugih izvozno prevladujočih gospodarstvih. Kritiki valutnega trga, ki prevladuje v dolarjih, so poudarili, da je ZDA lahko vedno težje dohajati svetovno dolarsko povpraševanje, saj se njegova teža v svetovni ekonomiji zmanjšuje. Namesto da bi uporabljali dolar, so centralne banke iskale uporabo košarice valut, imenovane posebne pravice črpanja. Ta protokol bi dejansko zmanjšal vpliv katere koli države in navidezno bi spodbudil bolj preudarne ekonomske politike.
Kaj pa Yuan?
Kaj pa kitajski juan? Kitajska je drugo največje gospodarstvo na svetu in se hitro razvija, nacionalni prestiž, ki je povezan z rezervno valuto, pa je verjetno nekaj, kar kitajski voditelji pozdravljajo. Morda je največja ovira, če Kitajska neofita ekonomske liberalizacije ni, da je juan strogo nadzorovan. Med nedavnimi krogi ameriških volitev je bila "manipulacija z valutami" pogosta fraza, saj je veliko podjetij menilo, da je juan ohranjen umetno nizko, da bi zaščitili kitajski izvoz. Poleg tega Kitajska omejuje količino obveznic, ki jih tujci lahko posedujejo, in rezervne valute ponavadi držijo kot državne obveznice in ne kot trda valuta. Nekateri strokovnjaki verjamejo, da bi lahko nadaljnja liberalizacija juana kmalu leta 2020 pristopila k klubu rezervne valute.
Spodnja črta
V takšnem svetovnem gospodarstvu, kjer države pošiljajo blago in blago s tako hrepenečim tempom, se v prihodnjih letih verjetno ne bo zmanjšal strah pred izkoriščanjem trgov zaradi denarnih omejitev. Nedavna finančna kriza je povečala pritisk na dolar, zlasti glede na možnosti javnega dolga in politično premoženje. Države brez statusa rezervne valute se bojijo, da so njihove usode vezane na makroekonomske in politične odločitve, ki so zunaj njihovega nadzora. Prizadevanje za svetovni trg, na katerem dominira manj dolar, ni nič novega, ampak tako kot vlagatelji poskušajo držati košaro naložb in ne samotnih zalog, tako ravnajo tudi centralne banke, ko gre za upravljanje svojih rezerv.
